安信证券-固定收益主题报告：地方债发行骤减，国开债长端下行-190907

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　　■货币市场
　　本周央行逆回购投放400亿元，逆回购到期1400亿元。本周六有1765亿元MLF到期。本周资金净回笼2765亿元。本周（9月2日-9月7日）央行仅周五开展逆回购400亿元，逆回购到期1400亿元，本周累计逆回购净回笼1000亿元。本周六有1765亿元MLF到期，央行暂未进行MLF续作。本周暂无国库现金到期。本周资金净回笼2765亿元。
　　下周（9月9日-9月14日）仅周五有400亿元逆回购到期，下周暂无MLF、国库现金到期。下周资金到期量为400亿元。
　　■一级市场
　　本周利率债净融资大幅减少。本周发行利率债26只，发行规模1915.22亿元，到期偿还1319.69亿元，净融资减少1981.28亿元至595.52亿元。
　　本周地方债发行规模骤减，国债、政金债发行放量。国债方面，本周发行4只，发行1207.2亿元，环增727.7亿元，到期偿还928.2亿元，环增828.1亿元，净融资279亿元，环比减少100.4亿元。从招标结果来看，本周3个月短期国债需求较好，其余债券表现一般。政金债方面，本周发行15只，发行665亿元，环增135亿元，到期偿还250亿元，环增180亿元，净融资415亿元，环比减少45亿元。从招标结果来看，本周2年期、3年期农发债市场需求旺盛，其余债券市场需求一般。中长期国开债表现较好，短债需求平淡。口行债招标情绪较为旺盛。地方债方面，本周发行7只，发行43.02亿元，环比减少2002.42亿元，到期偿还141.49亿元，环比减少166.55亿元，净融资-98.48亿元，环比减少1835.88亿元。按照用途来看，本周新增债发行7亿元，均为项目收益专项债，环比骤减1535.73亿元。本周再融资债发行规模为36.02亿元，环比减少416.12亿元，本周暂无置换债发行。
　　二级市场
　　本周国开债收益率多数下行，期限利差走势分化。周三国常会释放降准预期，国开债收益率迅速下行。截至本周五，10年国开债收益率为3.45%，累计下行2.1BP。1年期国开债收益率为2.78%，与上周基本持平。10Y-1Y利差66.68BP，收窄2.33BP。
　　■同业存单
　　本周同业存单净融资大幅增加，AA及以下同存发行成功率依旧较低。本周同业存单发行4440.3亿元，到期偿还1597.79亿元，净融资环比大增2320.27亿元至2842.51亿元。本周AA+与AAA级同业存单利差小幅回升但仍处于历史低位，低信用等级同业存单发行成功率依旧较低。
　　■其他利率市场
　　货基份额与上周减少，主要货基7日年化收益率上行。
　　■风险提示：流动性冲击超预期等。