中信期货-商品策略日报：8月社融规模再度出现显著增长，结构改善有利经济韧性加强-190912

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　　今日市场关注：
　　美国8月CPI、上周初请失业金人数
　　欧洲央行、马来西亚央行、土耳其央行议息会议，公布利率决议
　　全球宏观观察：
　　8月金融数据出炉，社会融资规模显著上升。昨日央行公布的数据显示，中国8月社融规模达到1.98万亿，高于前月的1.01万亿。其中人民币贷款增加1.21万亿，同样高于前月的1.06万亿；表外业务的收缩程度相比前月略有缓和。从新增贷款各分项的情况来看，居民部门贷款增加6538亿元，非金融企业贷款增加6513亿元，其中中长期贷款都居于主要增长低位，这对于中长期消费及投资均有促进作用，经济韧性进一步增强。此外，8月M2同比增长8.2%，高于预期和前值的8.1%。我们认为，随着8月底至9月初一系列稳增长政策的陆续出台，9月金融数据有望继续保持较为显著的扩张态势。
　　国务院公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单。昨日，国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单，对第一批对美加征关税商品，第一次排除部分商品，不再加征为反制美国301措施所加征的关税，自2019年9月17日起实施至2020年9月16日。其中清单一的12个税项，已加征的关税税款予以退还，相关进口企业应自排除清单公布之日起6个月内按规定向海关申请办理；清单二的4个税项，已加征的关税税款不予退还。本次进入豁免清单的商品主要为农产品、化工品以及医疗器材。下一步，国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布后续批次排除清单。
　　近期热点追踪：
　　美联储降息：美国总统特朗普和顾问将在今日会面，讨论资本所得税问题，还将关注更大范围的减税计划。同时，特朗普称美联储应该降息至0或者更低，美国应该始终采用最低利率。
　　数据显示，美国8月PPI环比增0.1%，高于预期的持平，略低于前值的0.2%；同比增1.8%，高于预期和前值的1.7%；核心PPI环比增0.3%，高于预期的0.2%和前值降0.1%；核心PPI同比增2.3%，高于预期的2.2%和前值的2.1%。美国上调关税的政策正在对企业的成本端持续施加影响，令企业成本上升、利润空间受到挤占。
　　点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。