银河期货-贵金属研究报告：金银小幅反弹，整体保持震荡-190912

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　　行情回顾与分析
　　昨日受特朗普言论的影响，金银昨日小幅反弹，但整体依然保持区间震荡。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持882.42吨不变；SLV白银ETF持仓亦保持在11800.71吨。
　　数据方面，虽然昨日美国经济数据略好于预期，但市场对美国经济下行的担忧不减。美国8月PPI月率录得0.1%，高于预期的0；7月批发销售月率录得0.3%，小幅超出预期的0.2%。美国7月零售批发库存小幅增加，暗示库存投资可能仍然会对第三季度经济增长产生拖累影响。美国批发库存增长速度已有所下降，库存轻度过剩使得商业企业向工厂下达更少的订单，导致制造业活动下行。因此，虽然昨日数据好于预期，但并未对金银产生过多的影响。
　　而昨日特朗普再发降息言论则给金银提供了较强的支撑。继要求美联储降息100点后，特朗普再度表示，美联储应该降息至0或者更低，美国始终都应该享受采用最低的利率。特朗普进一步指出，在利率降至0之后，美联储还应该进行债券再融资。此外，为了进一步提振经济，美国总统特朗普和顾问还将关注更大范围的减税计划。据CME“美联储观察”,美联储9月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为88.5%，维持当前利率的概率为11.2%；10月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为44.8%，降息50个基点的概率为50.3%。
　　今晚欧洲央行将公布利率决议，随后行长德拉基将发表讲话。目前市场预期欧央行将降息20个基点，然而大多数投行表示，市场对欧洲央行本周政策声明感到失望的可能性很高，宽松计划的规模、持续时间都可能让市场感到失望，甚至有可能欧央行根本就不会宣布市场预期的宽松项目。据“欧洲央行OIS”，欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为62.9%，降息20个基点至-0.6%的概率为37.1%；10月降息10个基点至-0.5%的概率为53.9%，降息20个基点至-0.6%的概率为40.8%。若欧洲央行超预期阐明宽松计划的话，则或将对金银形成较大利好；反之，若符合预期的话，则预计金银依然保持区间震荡概率较大。