光大证券-汽车和汽车零部件行业2019年8月汽车销量跟踪报告：需求透支影响犹存，8月燃油车和新能源车销量维持负增速-190912

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　　◆汽车市场：8月销量195.8万辆，同比-6.9%，环比+8.0%
　　2019年8月汽车批发销售195.8万辆，同比-6.9%，环比+8.0%。其中，乘用车销售165.3万辆，同比-7.7%，环比+7.9%；商用车销售30.5万辆，同比-2.8%，环比+8.6%。1-8月汽车累计批发销量1610.4万辆，同比-11.0%；乘用车累计销量1332.2万辆，同比-12.3%；商用车累计销量278.2万辆，同比-4.2%。具体车型上，SUV、大客和重卡销量同比维持增长。
　　8月销量环比增长，但国五车型促销透支需求的影响犹存，环比增幅不强，同比降幅扩大。产量方面，8月产量表现优于销量，自5月后产量同比降幅持续收窄，8月同比仅-0.5%。产量高于批发销量，厂商库存回升，体现企业为9、10月份“金九银十”行情备货的意愿。
　　◆新能源车：8月销量8.5万辆，同比-15.8%/环比+6.4%
　　2019年8月，国内新能源汽车销量为8.5万辆，同比-15.8%，环比+6.4%；国内新能源汽车产量为8.7万辆，同比-12.1%，环比+2.9%。总体来看，8月份新能源汽车产销量环比有所回升，同比继续下降。2019年8月，国内纯电动乘用车销量为6.3万辆，同比+1.4%，环比+30.7%；插电混动乘用车销量为1.6万辆，同比-40.5%，环比+6.7%。总体来看，8月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。
　　◆投资建议：
　　我们预计在基数效应下，行业销量增速趋势有望在9月明显改善，行业大概率于9月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
　　A股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽车。
　　港股汽车方面：维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。预计2H19E行业有望呈边际改善趋势，市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注1）PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）自主品牌龙头标的吉利汽车。
　　动力电池方面：2019年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。
　　◆风险分析：
　　行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。