国泰君安-东方电气-1072.HK-不断的改革及转型是关键，重申“买入”-190911

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　　2019上半年的净利润同比上升36.5%至人民币7.3亿元。期内的收入，毛利及净利分别同比跌4.4%，增26.3%及36.5%。公司于期内的业绩好于我们以及市场的预期。期内毛利率同比回升5.8个百分点至24.0%，而净利润率则同比上升1.4个百分点至4.6%。2019上半年的新订单同比升13.6%至人民币192.6亿元，截止至2019年6月末的在手订单为人民币880亿元。
　　国内于2019年前7个月里对电源工程投资同比升0.7%至人民币1,246亿元。其中，水电及风电的电源工程投资分别同比大升37.5%及51.2%。国内于期内对可再生能源的投资占到了期内总电源工程投资额的83.1%，同比升8.4个百分点。
　　国内当前的风电抢装潮预计将推升风机的需求及其售价。由2018年8月至2019年6月间，国内的风电机组的涨价区间介于7%至12%。我们预计当前价格上行趋势将持续。
　　我们重申“买入”的投资评级，但将目标价调整至7.00港元。经上调的2019-2021年的每股盈利预测分别为人民币0.532元、人民币0.637元和人民币0.735元。我们的新目标价相当于12.1/ 10.0/ 8.7倍的2019-2021年市盈率或0.7/ 0.6/ 0.6倍的2019-2021年市净率。