国都证券-食品饮料行业周报：养殖中报逐步落地，一线白酒股价创新高-190825

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　　核心观点
　　食品、农业行业周报2019.8.25
　　一、市场表现
　　周行情：食品饮料（中信）涨跌+3.95%；农林牧渔（中信）涨跌幅-1.41%，沪深300涨跌幅+2.97%。
　　二、价格跟踪：
　　1.生猪：报价25.25元/kg，周环比+5.12%。
　　2.茅台批价：2200-2300元。
　　三、养殖板块式中长期继续推荐
　　1.价格：本周猪价高位继续至25元／kg以上。
　　2.本周，诸多上市公司公布中报，核心关注点是各家企业的生物性资产边际变化，其中正邦最超预期，中报12.53亿，较Q1增加24%；温氏则也呈现企稳状态，季环比略有增长；其他如大北农、傲农生物等也有所增长，而天邦最差，无论是环比还是同比有所下降，预计主要系广西等地区疫情严重导致。
　　整体看，龙头性企业产能已经有所企稳和回升，对未来出栏量确定性所加码。
　　3.近期国家及各地方政府出台稳定生猪供应及补贴终端消费者的政策。我们认为目前供需矛盾已经凸显，在防疫难度巨大，致死率较高的背景下，行业性产能止跌回升趋势短期难现，预计旺季消费拉动下，价格易涨难跌。
　　4.我们建议中长期逻辑看待整个板块的投资机会，本周牧原及新希望等企业的中报均将落地，对养殖成本控制能力出众，生物性资产的边际变化的企业均有望对股价形成催化作用，建议优选有猪在手企业，和出栏量相对确定性更大的龙头性企业，未来可享受量价齐升及市占率快速提升的红利，重点标的：牧原、温氏、新希望、正邦等。
　　四、食品饮料：国际视角看板块投资机会
　　本周食品明显跑赢大盘，茅五泸等白酒股以及海天等股价均创新高。核心催化因素一是茅台集团并无全盘直销茅台酒配额的计划，量好于市场预期，估值压制因素解除；其实是调味品海天、中炬等中报业绩落地，业绩一如既往的稳健；市场对业绩确定性板块及个股的溢价。
　　目前阶段我们维持推荐白酒及大众品龙头性企业。核心因素一是对比海外企业，白酒及大众品龙头企业盈利能力强，估值均有望国际化，如茅台有望维持在25x-35x；其次是在整个经济下行压力下，食品饮料板块横向对比国内其他板块，业绩增速的绝对值和确定性更高，尤其是龙头性企业。
　　我们继续推荐：茅台、五粮液；海天、中炬、安琪等。
　　五、推荐个股
　　重点推荐：茅台、五粮液、牧原、正邦；推荐：老窖、海天、中炬、安琪、温氏、天邦等。
　　六、风险提示
　　业绩不达预期；宏观经济下行；重大食品安全事故；疫病暴发超预期。