西部证券-汽车行业周报：宁德时代发布CTP电池，高集成降本新趋势-190915

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　　数据
　　8月汽车整体销售195.8万辆，同比下降6.9%，其中，乘用车销售165.3万辆，同比下降7.7%，客车销售3.9万辆，同比下降0.4%，货车销售26.6万辆，同比下降3.2%。新能源汽车方面，8月新能源汽车销售8.5万辆，同比下降15.8%，其中新能源乘用车销售8万辆，同比下降11.1%。周度数据方面，9月第一周乘用车日均批发3.6万台，同比下降16%；日均零售3万台，同比下降21%。
　　评论
　　8月汽车和新能源汽车销量同比降幅较7月均小幅扩大。9月第一周乘用车销量表现依然较弱。随着国六去库存透支影响的进一步弱化、传统旺季金九银十的到来，我们预计销量有望实现环比、同比数据的温和复苏。
　　观点：乘用车底部探明，但复苏强度偏弱
　　6-12个月的角度，货币宽松支撑汽车消费，考虑基数问题，我们认为行业的底部已经探明。但8月乘用车销量同比降幅较7月小幅扩大，反映出排放升级、经济下行对汽车消费的压力。目前政策对汽车的态度已经非常明确，除了购置税“猛药”没用以外，和风细雨的支持是不断的。9月12日贵阳市发布废止小客车号牌管理规定，将进一步释放汽车消费，而其他地方亦可能跟进。
　　估值方面，乘用车与零部件的PB处于历史底部区间，考虑行业中期见底，目前具有很好的配置价值。我们的年度观点是：传统车“大鱼吃小鱼”，电动车“快鱼吃慢鱼”。
　　大吃小，意味着存量市场竞争，产品力最强者胜出，看好日系产业链：广汽集团（2238.HK）、敏实集团（0425.HK）、中升控股（0881.HK）。
　　快吃慢，要求企业对快速变化的电动车市场，要有极强的适应能力、反应能力。看好特斯拉产业链：宏发股份（600885.SH）、拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ），同时建议关注比亚迪（002594.SZ）的改善。
　　风险提示：政策风险；汽车销量不及预期；新能源汽车推广不及预期。