国盛证券-钢铁行业周报：基本面及情绪面向好，钢价存持续上涨预期-190915

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　　钢价继续探涨。Myspic综合钢价指数为140.40点，周环比上涨0.49%。本周期货价格大幅反弹，我们认为一方面是在降准及8月社融数据利好刺激下市场情绪被推升；另一方面钢材库存持续加速下降，除了降低钢价上涨的压力外还进一步缓解了市场对于后期需求的悲观情绪。现货价格方面，本周现货价格继续上涨，但涨幅弱于期货，主要跟随期货价格上涨，仍处于探涨阶段。我们认为，当前基本面存在多项积极变化，一方面社会库存降幅持续扩大，供给侧压力逐步缓解；另一方面终端成交量环比8月出现明显的好转，且有逐步扩大趋势，虽然终端需求仍未大规模释放，但相比前期已有好转，证明金九银十旺季需求依然存在，钢价有进一步上涨的动力。
　　社会库存继续加速下降。本周社会库存继续下降，日均去库规模为7.5万吨，上周日均去库4.8万吨。当前社会库存已累计下降五周，且降幅呈现逐步扩大趋势。虽然距离旺季需求时期的降幅仍有一定差距，但近期库存规模的加速下降有利于减轻钢价上涨压力，利于贸易商心态的恢复，后期仍要观察环保限产及微利造成的减产和淡旺季需求转换的变化对社库节奏变动的影响。
　　进口矿价跌，国内矿价涨。本周进口矿价格先涨后跌，国内矿价格略有上涨。当前钢厂对矿石的购买仍采取按需采购的态度，后期市场对国庆期间钢厂提前补库存在预期，但贸易商心态依旧偏谨慎。近期铁矿石港口库存虽未大幅回升，但铁矿石供需基本面正在逐步转向宽松，钢厂谨慎的采购态度降低企业对铁矿石上涨的接受度，铁矿石独立上涨动力不足，矿价将逐步向钢价回归。我们预计在国外铁矿供给侧未有新的确定性的实质收缩预期出现，矿价多以与钢价捆绑走势为主。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，其中废钢价格明显上涨，整体钢坯生产成本周平均值环比上升15元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均以上涨为主，在成本增加的情况下，吨钢毛利值有升有降。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加32元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加11元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值上升7元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降1元/吨。
　　本周观点：本周社会库存持续大幅下降，需求逐步好转，钢价上涨，基本面继续向好发展。降准及社融数据的好转继续缓解市场悲观情绪。当前吨钢盈利仍在底线区域，随着钢价相对强势的上涨，吨钢盈利开始缓慢回升，而盈利回升是配置的保障，尤其是在悲观情绪充分释放之后，近期可适当关注相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议持续关注：久立特材、大冶特钢。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。