信达证券-点评报告：Taper将至，美联储不再放任通胀高企-210923

《信达证券-点评报告：Taper将至，美联储不再放任通胀高企-210923（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-点评报告：Taper将至，美联储不再放任通胀高企-210923（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

9月议息会议：Taper时点渐明，大概率于11月开启。

政策目标与利率工具方面，美联储态度不变，仍为寻求最大就业和2%的长期通胀率，联邦基金利率目标区间维持0-0.25%。

公开市场操作方面，美联储将隔夜逆回购的操作限额从800亿美元提升至1600亿美元。

预计美联储将于11月宣布Taper，一是议息会议声明“如果经济持续恢复，购债步伐或很快放慢”，基于历史经验，美联储重大决策的相关暗示基本会在下一次议息会议上落实。

二是会后发布会上鲍威尔透露关键信息“明年中左右结束缩减购债或许是合适的”，按照每月150亿美元的缩减步伐倒推，Taper时点就在11月份。

FOMC下调经济预期，上调通胀预期。

与6月经济预测相比，9月FOMC大幅下修了2021年的经济预期，实际GDP增速由7.0%下调至5.9%，但未来预期更加乐观。

年内失业率预期略转悲观，由4.5%调整至4.8%，未来预期不变。

年内通胀预期大幅上调，PCE上调0.8个百分点至4.2%，预计直到2024年通胀率都将高于2%的长期政策目标。

加息预期明显增强。

一是基于经济预测，从联邦基金利率中位数来看，FOMC预计加息时点将提前至2022年，且幅度将加大，2022、2023年中位数分别较6月预测上升0.2、0.4个百分点，2024年达到1.8%，进一步接近2.5%的长期目标。

二是基于点阵图，与会者认为2021年联邦基金利率将保持在0-0.25%的区间不变，未来加息预期均有所增强。

美国经济持续复苏，通胀与就业仍为掣肘。

从8月最新经济数据来看，美国消费数据超预期、生产端接近恢复常态，美国OECD综合领先指标录得100.48，创下年内新高，连续6月突破100。

从同比上看，美国经济的修复速度已阶段性赶超中国。

当前美国经济面临的瓶颈，主要还是失业率与通胀率双双“下不去”。

美联储将不再放任通胀高企。

7月议息会议上，美联储政策立场为优先经济复苏、通胀排在第二，我们曾提示应重点关注就业市场变化。

与之相比，9月美联储立场明显偏鹰：强烈暗示Taper、鲍威尔表态“势必会对持续高通胀做出回应”、加息预期增强。

美联储的长期失业率目标为4%，8月已降至5.2%，我们判断失业率已降至美联储的可接受范围内，政策重心将逐渐向解决通胀转移。

风险因素：海外疫情持续恶化，货币政策超预期收紧等。