兴证期货-油脂周度报告：中美贸易释放善意，油脂调整-190914

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　　内容提要
　　行情回顾
　　上周豆油价格维持高位震荡行情。中美贸易争端出现缓和迹象，中国开始进口美豆，对外盘大豆价格利多而利空国内价格。美国大豆主产区气温和降雨恢复正常，市场调研显示美国大豆单产水平远远低于去年水平。美国农业部9月报告显示，今年美国大豆种植面积减少达到14%、单产由48.5下调至47.9蒲式耳/英亩，降幅超过7%，这意味着美国大豆的产量比去年下降超过20%，未来美国大豆的供求将发生改变。短期来看，美国大豆库存消化仍需时间。国内油脂消费进入旺季，未来需求好转将有助于库存下降。国内豆油库存小幅上升至134万吨。国内油厂大豆压榨利润维持正常水平，油厂的开工率小幅下降至49.7%。短期来看，豆油价格进入调整。马来西亚棕榈油维持增产，出口有所放缓。国内棕榈油成交大幅增加，进口高于去年同期水平，消费增加预期对价格有利。
　　后市展望及策略建议
　　中美贸易冲突放缓，中国重新开始进口美豆及美国猪肉，对美国大豆价格利多、对国内则利空。美国大豆主产区天气正常，调研显示大豆单产水平下降，需要关注。国内豆油库存小幅上升至134万吨，下半年消费旺季到来，豆油库存可能出现下降，豆油价格维持震荡偏强。马来西亚棕榈油产量同比增加，需求可能转差，但期末库存降低。国内棕榈油短期需求增加，库存小幅下降，随着消费旺季的到来，棕榈油价格中长期将震荡偏强。