浙商证券-化工行业周报9月第2周：如果汽车反弹，轮胎弹性有多大？-190914

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　　轮胎供给：产量下滑，但是下滑幅度收窄
　　国内橡胶轮胎，7月当月产量7352.1万条，同比下滑3.4%，累计下滑5.6%；
　　轮胎需求：出口和替换市场相对稳定，OE市场下滑构成主要拖累
　　中国1-7月累计净出口358万吨，同比增长5.5%；其中，7月份出口到美国的轮胎数量同比减少52%。；OE市场格局来看，1-8月乘用车需求下滑幅度较大，累计同比下滑13.8%，但是8月份下滑幅度减小；商用车产量看，8月份已经实现正的增长，1-8月份累计产量下滑3.1%；
　　轮胎供需平衡表：今年以来持续去库存
　　轮胎价格指数看，截止6月份的价格指数同比继续下跌，乘用车和卡客车轮胎跌幅分别为4.8%和2.1%；原材料跌幅也较大，毛利改善；但是Q3环比来看，原材料没有更进一步下跌空间；
　　综合看，我们估计轮胎的供需平衡的天平首次向供给方倾斜，预计2019年以来出现了被动的去库存，从各轮胎上市公司的报表看，确实也是出现了库存的同比下降。当然这种库存下降，首先是通过产量的同比下滑实现的，其次是出口的增长贡献较大，国内的轮胎替换市场预计也保持平稳增长，主要是新车市场下滑拖累；另外，由于历年的库存积累，清理库存需要一定的时间。
　　如果汽车出现反弹，轮胎弹性有多大：
　　如果，汽车销量反弹，出现超过10%增幅的话，市场的供给首先会通过提升开工率的方式满足，今年以来的半钢胎开工率为68.1%，距离2014年全年的79%的较高开工率，尚有一定的提升空间。因此，到时会出现供需偏紧的可能性，但是不存在供给严重的缺口；
　　总的来说，轮胎行业经过几年的洗牌，供需格局向良性方向发展，值得中长期关注轮胎的盈利改善。
　　化工产品价格涨幅前十：
　　丁酮(12.10%)、三氯甲烷(10.99%)、苯胺(8.93%)、SC(8.80%)、苯酐(7.18%)、黄磷(6.59%)、丙酮(6.30%)、纯苯(5.20%)、MEG(4.92%)、磷酸(4.85%)；
　　本周聚合MDI市场价12067元/吨，周下跌5%，跌幅较大。