银河期货-贵金属研究报告：降息不确定性增强，金银持续冲高回落-190916

《银河期货-贵金属研究报告：降息不确定性增强，金银持续冲高回落-190916（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-贵金属研究报告：降息不确定性增强，金银持续冲高回落-190916（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一、行情回顾
　　本周，受美联储主席鲍威尔讲话的影响，金银跌至强支撑位附近后开始盘整，虽然欧央行符合预期降息给金银提供一定的支撑，但由于避险情绪回落以及市场对美联储此后降息信心不足，因此金银上冲之后再度回落，且白银跌幅明显强于黄金。持仓方面，SPDR黄金ETF持仓持续回落，目前为874.51吨；SLV白银ETF持仓亦不断减少，目前为11800.71吨。
　　二、影响因素分析
　　（一）鲍威尔讲话淡化经济风险十月降息概率回落
　　上周五，美联储主席鲍威尔重申，美联储将继续采取“适当行动”来帮助国经济处于正轨，其在演讲中有意淡化美国经济衰退风险发生的可能性。鲍威尔称，美国和全球经济最可能温和增长，并不预计美国甚至全球即将走向衰退；他认为，主要央行所剩的刺激空间变得更少了。鲍威尔讲话令市场对此后降息的预期有所缓和，9月降息25基点虽然已经板上钉钉，但10月继续降息的概率有所缓和。从而令金银承压下行。目前，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为83.1%；10月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为54.8%，降息50个基点的概率为35.5%。
　　（二）全球贸易形势缓和避险情绪回落
　　继要求美联储降息100点后，特朗普再度表示，美联储应该降息至0或者更低，美国始终都应该享受采用最低的利率。特朗普进一步指出，在利率降至0之后，美联储还应该进行债券再融资。此外，为了进一步提振经济，美国总统特朗普和顾问还将关注更大范围的减税计划。
　　数据方面，公布的美国8月零售销售月率录得0.4%，虽然低于前值，但高于市场预期为，这表明美国零售销售业仍存在较大韧性，仍是美国经济的重要支撑。公布的美国8月进口物价指数月率，因石油产品和食物成本下降，录得-0.5，不及预期与前值。美国8月进口物价下行，预计进口通胀在短时间内仍将受抑。数据显示，过去5个月里，有4个月的零售销售数据表现好于预期，这给市场带来了更大信心。加上，近1年来，美国工资增长年率一直保持在3%左右，是近10年来的最高水平，这为美国家庭消费提供了强力支援。虽然市场预期美国经济或将出现下滑，但从其经济数据表现来看，依然好于其他国家，尚未发现爆发危机的可能，而这减弱了10月降息的预期。
　　（三）欧央行如期降息鸽派意味浓重
　　此次，欧洲央行如市场预期宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%，这为2016年3月以来首次下调；并维持融资利率和贷款利率不变；欧央行还决定于11月1日起，重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元；宣布将开始实施利率分级制度，改变利率政策指引。虽然欧洲央行此次决议一度令金银价格飙升，但随后金银价格的回落表明市场显然对未来充满担忧。而这或于欧洲央行此后，将面临应对经济衰退困境时，可用砝码越来越少有关。目前，欧洲央行的货币宽松政策发挥到了极致，这意味着此后进一步宽松的可能性正在逐步变小。
　　欧央行决议公布后，白宫贸易顾问纳瓦罗表示，欧洲央行的行动增加了美联储降息的可能性。美国财长努钦表示，对欧洲央行下调利率并不感到意外。欧洲的负利率令人担忧，使得经济状况表现良好很困难。美国总统特朗普表示欧洲央行反应很快，将存款利率下调了10个基点，他们试图让欧元贬值的行动成功了，这会损伤美国出口而美联储则没有动作。
　　三、后市展望
　　目前，美联储9月降息几乎没有悬念，但由于此前已经提前走了9月降息的预期，因此，市场更关注的是10月降息的概率。受包威尔讲话以及避险情绪回落的影响，10月降息的不确定性增强，这令多头纷纷在高位获利了结，从而令金银价格下行。但由于市场对全球经济充满担忧且全球不确定性增强，因此，金银下方依然存在支撑。预计本周行情依然受避险情绪以及10月降息预期的影响概率较大。若10月降息概率不能回升，且市场情绪平淡的话，预计金银维持区间震荡概率较大。