川财证券-行业景气及主题跟踪周报（第72期）：医药板块景气度延续，关注券商和金融科技-190916

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　　核心观点
　　加强重大慢性病防治，3亿多高血压、糖尿病患者报销比例提高至50%以上。9月11日，国务院常务会议决定对参加城乡居民基本医保的3亿多高血压、糖尿病患者，将其在国家基本医保用药目录范围内的门诊用药统一纳入医保支付，报销比例提高至50%以上。推动国产降压、降糖药降价提质。加快推进集中招标采购，扩大采购范围，降低购药成本，推行长处方制度，多措并举减轻患者负担。
　　根据已公布的2019年Q2主动管理型基金重仓股持仓占比，医药板块基金重仓持股占比14.5%，环比下降0.5%，板块超配比例7.1%。剔除板块涨跌幅影响后，2019Q2基金主动加仓医药板块持仓占比为0.1%。2003年以来板块重仓持股占比均值为9.0%，2011年以来均值为13.3%，板块当前的配置比例处于近年来较高水平。当前医药板块陆股通资金持股市值约1100亿元，持仓比例为9.4%，以行业自由流通市值计算的超配比例为1.7%。
　　医药板块净利润增速回落，化学制药及生物医药板块研发费用占比维持高水平。根据已披露的2019年中报，医药板块2019H1累计净利润同比增速为2.7%，较2019Q1的9.6%有所回落；板块2019H1营业收入同比增速为16.1%，与2019Q1的16.6%基本持平，板块营业收入增速已连续5个季度下滑；二季度板块ROE为3.1%，处于2010年以来的偏低水平；研发费用占营业收入的比例可看作成长板块景气度指标之一，2019H1板块研发费用同比增速为16.2%，研发费用/营业收入占比为2.4%，较2018年的2.9%小幅下降，但仍远高于A股整体的1.3%。子板块中化学制药及生物医药板块研发费用/营业收入占比相对较高，分别为5.8%和5.6%。
　　9月9日，习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议。会议重点强调科技创新、金融基础设施、粮食安全、国企改革以及环保等方面。当前中美贸易摩擦持续，需求及成本端持续承压，但减税降费等政策已出台，先进制造业有望成为市场投资主线之一。同时，金融风险防范工作推进，金融科技重要性增强。
　　9月9日至10日，证监会在北京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。会议强调完善资本市场制度、引导长期资金入市、以及提升法治监管水平等方面。建议持续关注景气度上行、基本面良好的个股，重点关注券商和金融科技。
　　风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。