天风证券-稀有金属行业小金属：钨价整体上涨-190916

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　　钴：钴价继续上涨。本周钴盐价格继续上涨，硫酸钴交易显著增多，厂家抬价幅度较大，下游需求量大，上游厂商一直都有成交。乘联会数据显示，2019年8月，新能源乘用车批发销量7.1万台，同比下降15.5%，环比7月增长6%。1-8月新能源乘用车批发71.4万台，同比增速41.7%。新能源汽车仍有不错表现，但增速明显放缓，未来新能源汽车行情对钴需求仍有增长，但增速或难及预期。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钼：供需改善，钼价平稳。国内钼精矿市场波动不大，大型矿山长单价格坚挺，市场预期后期供应偏紧加重，持货商心态稳固，下游原料补仓采购不易。临近月中，下游终端钢厂需求一般，零星招标，招标压价亦明显。相关标的：金钼股份。
　　稀土：稀土价格小幅上涨。由于近期稀土指标核查及环保严查，部分上游分离企业已有停产，部分企业计划减产停产等，因此市场商家认为镨钕供应将减少，价格开始小幅试探性上调为主。镝铽受镨钕市场带动，商家报价坚挺，心态稳定，持货商出货稳定，市场整体表现积极，商家观望后市。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锂：锂盐价格现企稳态势。锂盐市场行情弱势整理运行，碳酸锂市场跌势放缓，氢氧化锂下探整理。本周碳酸锂市场行情水平维持弱势运行，市场低价货源仍旧较多，市场成交重心陆续下滑，市场货源供应水平仍旧较为充裕，下游压价情绪明显，低价成交偏多，带动市场主流商谈走低。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钨：钨价整体上调。本周钨价整体上调，受月初大企长单报价大幅上调影响，钨市信心有所增强，近期上涨趋势明显。九月份APT冶炼厂部分复产，目前除完成长单交货，还会做部分库存。目前价格虽有上涨，倒挂压力仍旧较大，预计后续价格将继续恢复。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。
　　锆：需求淡季，持稳为主。下游陶瓷厂需求暂未释放，对原料锆需求清淡，刚需采购，锆市整体供应充足，生产企业维持低开工率，目前市场整体库存压力不大，企业按订单生产，维持老客户供货。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。由于钛白粉价格上涨，攀西钛矿市场需求渐旺盛，市场供应显紧张，加上工厂开工率偏低，因而不排除后市有涨价的可能。海绵钛价格保持平稳，企业订单充足，供需两旺，企业基本持有一个月左右的订单，供应量比较充足。相关标的：宝钛股份。
　　锰：锰系价格整体平稳。因钢招量和价均有所下滑，效果不及预期，硅锰及锰矿价格多有下滑，产业链上下游较为悲观，预计后续价格重心下移，电解锰价格持稳。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁锭价格持稳。上周后期下游企业中秋节备货，市场需求有所释放，镁厂库存压力缓解，价格止跌趋稳，但下游需求持续性较难延续，因此价格较难反弹。镁厂利润愈来愈小，而市场需求仍显疲软，因此后市价格弱稳运行。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。