光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：贵阳废止小客车专段号牌限购政策-190916

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　　◆本周视点：贵阳废止小客车专段号牌限购政策
　　贵阳市人民政府于2019年9月10日作出了废止《贵阳市小客车号牌管理暂行规定》的决定。
　　2011年7月11日，贵阳市出台《贵阳市小客车专段号牌核发管理暂行规定》，新登记的小客车将实行新号牌核发规定。允许驶入一环路（含一环路）以内道路的专段号牌实行限额管理。
　　相比于北京、上海等其他小客车限购城市的政策，贵阳的限购政策实质是限行政策，对汽车消费需求的抑制力度弱于北京、上海等城市。此次贵阳放开限购对车市的拉动作用或许有限。
　　今年部分限购城市也调整了限购政策。今年6月，广州和深圳增加了小客车增量指标配额。7月，海南省全面放开新能源小客车指标数量。深圳、广州小客车限购配额增加后，深圳车牌价降幅超3万元，广州车牌价降幅约2万元。
　　◆市场表现：
　　本周A股汽车板块（申万行业分类）+0.47%，表现弱于沪深300（+0.6%）、上证综指（+1.05%）、深证成指（+0.98%）。其中，乘用车板块-0.96%，零部件板块+1.44%，货车板块+0.9%，客车板块-0.46%。
　　本周港股汽车平均+7.41%，表现强于恒生指数（+2.48%）。其中，整车公司平均+9.98%，零部件公司平均+6.46%，经销商公司平均+6.54%。
　　◆投资建议：
　　8月乘用车数据继续超越季节性改善，我们预计在基数效应下，行业销量增速趋势有望在9月明显改善，行业大概率于9月后开启被动去库（复苏）过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
　　A股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽车。
　　港股汽车方面：维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。预计2H19E行业有望呈边际改善趋势，市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注1）PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）自主品牌龙头标的吉利汽车。
　　◆风险分析：
　　1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期。