华金证券-事件点评：市场情绪有望维持高位，关注成长股和石油化工行业-190915

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　　投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　上周小盘股指上涨幅度高于中、大盘股指，中PB股指上涨幅度高于高、低PB股指，低PE股指上涨幅度高于中、高PE股指。四个交易日呈现“N”型走势。上周上证综指累涨1.05%，深证成指累涨0.98%，中小板指累涨0.99%，创业板指累涨1.08%。从风格分类股票指数看，金融股指数累涨1.83%，周期股指数累涨2.07%，消费股指数累涨-0.45%，成长股指数累涨1.78%，稳定股指数累涨1.00%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是轻工制造、通信、房地产、基础化工和非银行金融，涨跌幅后5的行业是食品饮料、农林牧渔、国防军工、餐饮旅游和交通运输。
　　上周美国股市先跌后涨。标普500指数周累涨0.96%，道指周累涨1.58%，纳指周累涨0.91%。上周五美国公布的8月零售销售环比超预期。美国8月零售销售环比0.4%，预期0.2%，前值0.7%。美国9月密歇根大学消费者信心指数92，高于8月的89.8。9月11日我国公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单，以尽量减少经贸摩擦对在华企业的影响，次日，美国总统特朗普当地时间11日晚发文宣布，将对2500亿美元中国输美商品上调关税时间从10月1日推迟到10月15日。中美双方已同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，中美贸易摩擦缓和。
　　上周公布了我国8月社融数据，8月社会融资规模1.98万亿元，同比增加409亿元。8月人民币贷款增加1.21万亿元，同比减少700亿元。表外融资减少1014亿元，同比收窄1660亿元，为社融增加的主要原因。企业部门贷款同比回升，中长期贷款同比增加。8月新增人民币贷款1.21万亿元，同比减少700亿元。企业部门贷款增加6513亿元，同比多增386亿元，其中企业中长期贷款同比多增860亿元，4个月同比回落后再次上升，企业短期贷款-355亿元，同比增加1393亿元，较7月收窄明显。整体上看企业信贷结构有所改善。预计主要受两个方面影响：，首先，支持中小微企业融资的政策加速落地，其次，8月执行LPR新规，银行或加快储备项目贷款的审批和投放；最后房地产融资。我们认为，8月融资数据总量稳定，企业信贷结构改善，受制于年底通胀大概率破3的压力和信用分层，我国货币政策操作或偏谨慎，在上周末降准后，近期降息的必要性下降，四季度或以降准与调低MLF利率为主要货币政策手段。
　　上周公布了我国8月通胀数据，CPI同比2.8%，预期2.6%，前值2.8%，PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.3%，翘尾因素和新涨价因素齐回落，使PPI趋势性下降。8月翘尾因素对PPI同比增速贡献-0.21个百分点，7月翘尾因素贡献0.19个百分点，8月新涨价因素为PPI同比贡献-0.59个百分点，7月新涨价因素贡献-0.49个百分点。四季度PPI同比翘尾因素持续上升，PPI同比四季度大概率持续上行。CPI同比上行主要是因为猪肉CPI、食用油CPI同比上行。8月猪肉价格上涨46.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点，猪肉CPI同比较上月上升19.7个个百分点。受能繁母猪存栏同比持续下行影响，猪价同比年底或仍维持上升态势，叠加年底非食品类CPI大概率上行影响，年底CPI同比破3的概率较大。受制于年底通胀大概率破3的压力和信用分层，我国货币政策操作或偏谨慎，在上周末降准后，近期降息的必要性下降，四季度或以降准与调低MLF利率为主要货币政策手段。
　　我们认为，本周A股情绪有望维持高位。首先，中美贸易摩擦缓和，美国推迟对2500亿美元中国输美商品上调关税时间，中美为10月初第十三轮中美经贸高级别磋商准备，双方正保持密切沟通。其次，欧洲上周降息加QE，美联储北京时间本周四议息会议大概率降息25个BP，外部环境有利于我国货币政策积极。再次，本周一将公布我国8月经济数据，工业增加值和零售数据同比均有望加速，叠加近期美国经济回暖和美国短长国债收益率倒挂有所缓解，市场对经济衰退的担忧略减少。最后，我国货币政策积极确认，9月4日召开的国常会强调及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，9月5日，刘鹤强调金融部门要加大逆周期调节力度，政策定调货币政策积极；9月6日央行决定开展普遍降准和定向降准。
　　关注石油化工板块。9月14日全球最大石油企业沙特阿美两处石油设施受到无人机攻击后起火，将导致沙特近一半的石油产量被削减，减产幅度高达570万桶/日，约占世界每日石油产量的5%，沙特全面恢复石油供应需要数天甚至数周时间，石油供应短期紧张，利好拥有油气资源的上游上市公司。
　　关注科技成长行业，如通信、计算机、电子元器件等。积极的货币政策加速落地，政策积极主导的估值修复行情或持续，成长股弹性较大，估值修复阶段成长股上涨幅度大概率相对较多，建议关注估值与业绩相匹配的科技成长类行业龙头。
　　二、上周大事
　　1、欧洲降息、重启QE
　　2、对取消QFII额度限制的6点观察
　　3、黑天鹅刷屏！全球最大石油公司遭空袭，产能骤降50%！油价会否跳涨？
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品和农产品价格指数涨跌分化，美元指数转跌
　　2、中游：高炉开工率下跌、日均发电耗煤量、水泥价格上涨
　　3、下游：商品房销售环比下跌，集装箱运价指数分化
　　4、价格：猪肉、水果、原油价格上升，蔬菜价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至9月11日，沪深两市融资余额较9月6日增加192.54亿元；融券余额较9月6日增加4.94亿元；融资融券总额较9月6日环比增加2.09%。上周北上资金净流入108.92亿元。
　　2、上周公开市场操作净投放人民币535亿元。上周SHIBOR利率涨跌分化，截止9月12日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较9月6日变化-22.80BP、-0.20BP和0.10BP。国债收益率涨跌分化，截止9月12日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较9月6日变化3.81BP、-0.90BP、7.21BP和7.03BP。截止9月12日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较9月6日变化-22.91BP和0.64BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周边际放松。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧