中信证券-汽车行业2021中国国际摩托车博览会调研报告：展会规模再创新高，自主品牌大放异彩-210923

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中国国际摩托车博览会于2021年9月17日至20日在重庆举行，展示面积、参展企业数及首发新车数均创新高，印证了国内大排量摩托车市场的火爆。

此外，电动摩托车品牌集体亮相展会并带来大量新品，传统摩托车、传统电动车及造车新势力纷纷推进电摩布局，高端电摩料将成为新竞技场。

此次展览自主品牌表现亮眼，其中无极依靠成熟自研动力平台和清晰产品规划，推出多款具备爆款潜力的新品；而研发实力国内领先的钱江继续保持较快推新节奏，不断丰富产品矩阵。

推荐钱江摩托，建议关注隆鑫通用、春风动力。

▍摩博会规模创新高，高端电摩表现亮眼。

2021年中国摩博会展示面积较2020年增加50%，参展企业数翻倍，且首发新车数与参会人数同创新高，反映中国摩托车市场热度大幅提升。

参展热情长期较低的豪爵、力帆等品牌也携多款新车亮相，对产品推广的重视程度有所提升。

在自主品牌发布一系列中大排量摩托车的同时，部分进口品牌反而受原材料影响宣布涨价，但涨价车型多处于供不应求状态，预料销量影响较小。

此外，高端电动摩托车在展会中表现亮眼，除传统电动两轮车车企及造车新势力之外，老牌摩托车品牌也纷纷推进产品电动化，我们预计钱江和春风旗下电摩品牌未来半年将发布新产品，高端电摩发展苗头显现。

▍隆鑫：动力平台调校成熟，无极产品规划清晰。

无极此次发布250RR、525R、LX350T-5和350AC四款新车型。

其中，250RR整备质量仅147kg，百公里加速6.7秒，理论参数优异。

在主流品牌集体发力250cc至300cc入门级排量赛道背景下，无极250RR有望凭借强劲性能打破细分市场双龙头局面，加强无极在仿赛领域的竞争力。

525R接棒经典车型500R，性能配置全面升级，进一步巩固中量级街车地位。

LX350T-5搭载宝马C400系列同款KS350发动机，在向市场证明隆鑫强大研发及生产能力的同时，其宝马内核及高性价比优势将快速打开踏板车市场。

350AC搭载自研KE350，这是KE350经市场验证后首次运用于隆鑫平台车型，标志着隆鑫动力平台已覆盖多个主流排量并已调校成熟。

随着隆鑫成立无极事业部、调整组织架构和增加资源配置，无极整体发展路径及产品规划清晰程度大幅提升。

▍钱江：强大研发能力加持，快速推新丰富产品矩阵。

依托强大研发实力，钱江继续保持较快推新节奏，工信部公布的摩托车新产品公示清单中钱江新车型批准数量占据绝对优势。

此次发布逸550和闪300S，两款新车均保持了赛250、赛350的高水准外观设计，其中，逸550采用性能表现优异的新550动力平台，闪300S首次发力巡航领域。

QJMOTOR“追”、“赛”、“骁”、“逸”、“闪”五大系列车型体系的产品布局得到进一步丰富，多品牌狼群战略虽然对公司产品爆款潜能有所抑制，但有利于公司提升整体销量及保持盈利能力。

▍风险因素：新产品推广不及预期；摩托车行业景气度不及预期；摩托车管控政策放松不及预期。

▍投资策略：当前国内大排量摩托车市场持续升温，合资、进口品牌纷纷提升对中国市场的重视度，行业竞争强度明显提升。

在外资入场压力下，自主品牌不断提升研发能力、设计水平、产品推广重视度，覆盖排量与车型快速提升，在主打性价比前提下快速缩小与合资、进口品牌差距。

在本次摩博会上，隆鑫250RR、钱江逸550等车型均具备爆款潜质。

重点推荐自主研发能力雄厚、产品矩阵全面铺开的自主品牌龙头钱江摩托，建议关注自主品牌龙头隆鑫通用、春风动力。