西部证券-电气设备行业中来股份与隆基股份达成重大采购合同点评：市场长期景气度确定，产业链锁单意愿强烈-190916

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　　核心结论
　　事件：中来股份9月16日发布公告，公司全资子公司泰州中来光电科技有限公司与隆基绿能科技股份有限公司签署了8亿片硅片采购合同，履约时间为2020年1月1日至2022年12月31日，合同采取价格月议的定价方式，预估此次合同总金额约人民币22.09亿元(不含税)，占中来股份2018年度营业收入82.06%。
　　光伏市场长期景气度确定，产业链锁定原材料供应意愿强烈。近年来全球可再生能源规模持续扩大，技术水平提高推动光伏开发建设成本持续降低，光伏发电经济性凸显。光伏行业目前已发展逐步摆脱政策驱动性质，转向内生性高速增长，市场长期景气度确定性不断提高，在此背景下产业链龙头企业产能扩张持续提速，下游市场通过签署长期订单来保障原材料稳定供应意愿强烈。
　　国内需求逐步启动，产业链有望迎来量价齐升。根据光伏项目建设进度和能源局全年装机量指引，下半年需求环比改善趋势明显。当前国内光伏项目建设准备工作陆续开启，市场招标量明显增长，叠加海外市场的快速发展，光伏市场需求快速爆发，产业链价格已开始逐步涨价，行业有望在四季度迎来量价齐升。
　　产能推进顺利，N型电池片放量在即。中来股份目前主营业务为光伏电池背膜及N型高效电池片的研发、生产与销售。截至今年6月底，公司拥有0.6GW高效单晶电池片产能，计划产能为2.1GW，且生产技术水平不断提高，当前公司N-TOPCon电池量产转换效率已达到22.67%。中来股份同时推出了N型双面Niwa超高效组件等多款电池及组件产品，输出功率达460W，在行业中处于技术优势地位。当前公司产品客户认可度不断提高，在手订单充足，随着产能的持续推进，未来公司业绩将加速释放。
　　投资建议：推荐供需格局良好，业绩确定性强的单晶硅片龙头隆基股份(601012.SH)，相关公司有N型电池片加速放量、背板业务推进顺利的中来股份（300393.SZ）。
　　风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、技术进步和产品替代风险、行业账期风险、宏观经济周期波动风险、供应链短缺风险等。