华鑫证券-固收日报：本周公布美联储决议，市场预期降息概率下降-190917

《华鑫证券-固收日报：本周公布美联储决议，市场预期降息概率下降-190917（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：本周公布美联储决议，市场预期降息概率下降-190917（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重点关注
　　8月经济增速回落压力加大，就业总体平稳。8月我国工业增加值同比增长4.4%，预期5.4%，前值4.8%，剔除春节数据，8月增速续创新低。1-8月固定资产投资同比增5.5%，前值5.7%，基建投资反弹0.4%至4.2%，房地产投资回落0.1%至10.5%，制造业投资回落0.7%至2.6%。社会零售品销售总额同比增长7.5%，预期7.9%，前值7.6%。8月就业形势总体稳定，城镇调查失业率5.2%，较上月下降0.1%。8月数据显示我国主要经济指标仍保持较快增长，但增速放缓的压力有所增加。传统的终端需求短期内看不到改善的迹象，具体来看，消费、投资、外贸都处在回落的趋势，由汽车消费的短暂复苏支撑的消费回暖并未持续，企业利润增速回落也带动制造业投资再次回落，中美贸易关系边际缓和，但长期来看仍面临较大的不确定性。过去一段时间，宏观政策着力解决我国经济当前面临的周期性问题和结构性问题，侧重点以解决结构性问题为主。但宏观增速回落压力加大的情况下，未来的逆周期调控力度有望加强。
　　原油遭遇供给冲击，猪油共振或加剧通胀压力。沙特油田遭无人机袭击后石油减产50%，约占全球产能的5%，受其影响16日NYMEX原油大涨12.52%，收于61.66美元/桶，创10年来最大单日涨幅。沙特表示产能恢复的时间可能需要数月，而不是此前市场预期的数周。原油价格的上涨将显著支撑非食品价格，冲击或持续数月。今年全年CPI走势整体呈“W”型，最后一竖或在猪油共振的影响下面临更大的破“3”压力。但长期来看，本轮通胀压力的主要因素主要来自供给，需求层面仍没有太多支撑通胀的因素。
　　欧洲央行如期降息，重启QE超市场预期。上周，欧洲央行宣布降息10bp符合市场预期，存款利率下调至-0.5%，创历史最低，同时决定从11月1日期重启QE，每月购债规模200亿欧元，此时重启QE超出市场预期，8月底欧央行还曾表示，传统政策工具仍有空间，当前不需要重启QE。
　　周三美联储将公布利率决议，市场预期降息概率大降。受上周美国多个宏观数据表现强劲，以及石油冲击带来的通胀担忧，CME数据显示市场预期9月份降息25bp的概率已经从上周的94.6%下降至65.8%，而此前市场对降息的最高预期曾超过99%。当前概率意味着，没有哪一种结果被市场充分预期，无论美联储是否降息，都将对资本市场产生较大的冲击。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　8月经济数据再次显示基本面的偏弱，但风险偏好回升的压制下，债市反应不明显，银行间现券收益率先上行后回落，到期收益率涨跌不一，多数上行1BP左右，部分短端利率下行1BP以内，债市仍维持震荡格局。银行间资金供给充裕，资金面小幅宽松，质押式回购利率继续下降。国债期货低开高走小幅收红。
　　一级发行方面，周一，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.8888%、3.3062%，全场倍数分别为4.96、4.13，边际倍数分别为1.55、4.38。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.51BP，5年期国债到期收益率下行0.33BP，10年期国债收益率上行0.5BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.07BP，5年期国开债到期收益率上行0.29BP，10年期国开债收益率上行1.24BP。
　　资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌2.88BP，DR007下行3.62BP，DR014下跌5.2BP。
　　国债期货方面，周一，国债期货大幅低开，8月经济数据公布后有所反弹，尾盘小幅收红。10年期主力合约上涨0.09%，5年期主力合约收涨0.02%，2年期主力合约上涨0.01%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行52只，金额620.57亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
　　二级市场，9月16日，1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.61BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行2.31BP。5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.29BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.65BP，AA+上行1.35BP，AA上行0.35BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2.17BP，AA+上行2.17BP，AA下行0.83BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.16BP，AA+上行0.84BP，AA下行1.16BP。
　　转债市场：
　　9月16日，可转债指数上涨0.48%，成交441亿元，较前一日有所上升。上涨49家，下跌84家。其中涨幅较大的有泰晶转债（8.8%）、盛路转债（4.01%）、蓝盾转债（2.34%），跌幅较大的有蓝标转债（-3.38%）、寒锐转债（-2.63%）、平银转债（-1.57%）。
　　负面信息
　　贵人鸟，涉及债项：14贵人鸟，公司主体评级被由AA-下调至A，评级展望被调整为“负面”。
　　风险提示：资金面收紧超预期。