中银国际-美联储政策转向能够治百病吗？-190917

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　　7月31日，美联储政策转向，停止加息缩表的进程，实际上有深层次的经济和政治原因。以特朗普为首的美国政府屡屡向美联储施压，干预货币政策的制定，对美联储长期以来的独立地位形成挑战；而美国债务型经济的局限性又令美联储在货币政策常规化的道路上不能放开手脚。然而，本次的降息决定，却令美联储陷入无论怎样做都不能令人满意的尴尬境地。经过2008年金融危机后量化宽松的操作，美国经济在获得长周期复苏的同时也面临着许多问题和隐患，这些都是进一步的货币刺激所无法解决、甚至会加剧的问题。对于中国来说，不必对全球降息浪潮亦步亦趋，关键要认清形势、保持定力，做好自己的事情。
　　自2018年2月鲍威尔正式宣布就职美联储主席以来，美联储一开始延续了加息缩表的操作，但今年7月开始降息，并提前2个月停止缩表。随着全球贸易局势的不确定性增强以及金融市场波动性提升，美联储未来的货币政策制定将面临更多干扰和压力。
　　美联储政策突然转向，实际上来自于政治和经济两方面的深层次原因。以特朗普为首的美国政府频频威胁美联储的独立地位，而美国债务型经济的局限性又令美联储的货币政策制定受到掣肘。
　　但是，本次美联储降息并未带来理想的效果。美联储内部、鲍威尔本人、美国政府以及市场各界人士都不满意。
　　量化宽松对于美国持续的经济复苏功不可没，但也造成很多深层次的问题。仅仅依靠货币政策也无法解决贸易冲突对经济的冲击；同时，宽松货币政策导致的资产价格泡沫和贫富差距扩大等问题也成为经济运行的隐患；美联储在目前经济运行良好的顺周期采取货币刺激政策，将限制未来宏观调控的空间。