华创证券-建筑装饰行业8月数据跟踪点评：基建边际改善，地产竣工持续好转-190916

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　　基建链：基建边际改善，制造业增速下滑。1-8月固投累计增长5.5%，增幅下滑0.2个pp。分项看，制造业累计增速下滑明显，较1-7月降0.7个pp至2.60%；广义基建累计增速提高0.28个pp至3.19%，其中，交运仓储邮政、电热气水边际各改善0.9、0.4个pp至5.5%、0.4%，水利环境公共增幅降0.2个pp至2.40%；铁路投资累计同比+11.0%，增速继续下滑，道路运输投资累计同比+7.7%，增速提高0.8个pp。从投资额看，1-8月全国基建意向总投资累计-2.12%，审批总投资累计-0.45%，降幅各缩窄0.88、0.94个pp，审批总投资单月同比+4.05%。8月固投增速下滑，基建为唯一增长点，投资端持续改善，预计四季度基建仍将成为稳增长的重要工具。
　　专项债：本年度额度不足1千亿。8月地方政府新增债发行量为3305.34亿元，同比-25.92%，发行节奏逐步放缓。1-8月专项债累计发行2.05万亿，占全年目标值95.30%，剩余额度约0.1万亿元。另外，9月初国常会明确指出将提前下发2020年专项债额度，且不得用于土储及棚改，预计流入基建的比例将大幅提升。9月11日上证报报道，近半个月贵州、四川、河北、山东等多地重大项目集中开工，总投资规模近万亿，这与月初国常会所强调的“尽快形成实物工作量”基本一致，重大项目进度有效推进，基建可能成为稳增长重要抓手，继续关注专项债相关政策后期进展。
　　地产端：投资增速下滑，竣工持续好转。1-8月全国地产开发投资增速下降0.1个pp至10.50%，累计增速连续四个月下滑；累计新开工面积14.51万平方米，同比+8.90%，单月新开工面积1.94万平方米，同比+4.89%，增幅各降0.60、1.67个pp；竣工面积4.16万平方米，累计增速提高1.3个pp至-10.00%，单月增速由负转正至2.79%，近三个月地产竣工情况持续改善，单月同比各为-13.96%/-0.62%/+2.79%。
　　周度数据跟踪：1）基建投资：上周基建审批总投资额为5084.49亿元，基数原因环比-31.69%，累计同比+2.38%，单周值仍居于全年较高位置；2）城投债：上周发行量140.50亿元，净融资额-407.48亿元，截至目前累计净融资额7439.36亿元，同比+128.07%；3）发改委项目批复：同意新建重庆至昆明高速铁路，项目总投资1416.2亿元，资本金673.4亿元，截至目前2019年累计批复项目7651.48亿元，其中铁路、地铁、机场各占30.95%、27.54%、23.45%，去年同期为3331.94亿元。
　　个股推荐：推荐低估值品种山东路桥(低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长，诉求强)、苏交科(业绩稳健，人才激励到位，估值低)、中国铁建、中设集团；持续关注金螳螂、以及中国铁建、中国建筑和中国交建等基建央企。
　　风险提示：基建投资不及预期，重大项目推进不及预期。