南华期货-钢矿煤焦周报：旺季需求影响，钢价震荡上扬-190908

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　　简述
　　螺纹上周震荡上行走势。螺纹产量连续五周下降，供应下降较为明显。由于减产大多来自电炉，在废钢价格大幅下跌后，谷电生产的电炉三线螺纹再现微利，需关注后期产量变化。目前需求进入旺季，建材成交好转，宏观层面国务院常务会议指出，确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需，但地产端融资渠道仍在收紧：8月份40家房企融资大跌六成，提前储备现金流过冬成共识，短期仍需求关注旺季释放节奏。上周厂库降22.20万吨，社库降22.23万吨，钢厂大幅减产使得厂库由增转降，且去化速度大幅提升，需求步入旺季，下游成交有所放量，社库去库速度有所加快。目前供需基本面的改善刺激钢价反弹，但反弹空间的关键在于需求旺季的成色，基差方面，当前螺纹钢期货价格处于贴水格局但贴水幅度和去年水平类似，基差变化不大，短期继续受到供需好转影响，中长期持续被地产压制，盘面或继续震荡。
　　热卷上周拉涨后小幅回落。上周热卷产量小幅回升，随着热冷价差的逐步修复，钢厂亏损减少部分甚至扭亏为盈，后期钢厂主动减产的意愿会转弱。目前部分钢厂已提前年修，后期大概率不会再次年修，预计4季度常规检修同比影响会减弱，后期产量减量空间不大。需求端重卡销量环比小幅下降，国务院提出加快发展流通促进商业消费的意见，包括逐步放宽或取消汽车限购，支持商品以旧换新，预计未来热卷需求或将低位小幅提升。上周厂库增3.38万吨，社库降2.22万吨，上周产量增加，且下游需求力仍不足，使得厂库呈现累库态势，社库去库速度有所回落。从中长期看，制造业相对处于低位企稳，短期或将出现建材强于板材，中长期基于需求角度，板材仍将强于建材，短期盘面总体维持震荡走势。
　　矿石上周震荡走势。目前钢厂减产兑现，但9月环保限产的影响将弱于8月，且钢厂利润有所回升，以及即将进入传统消费旺季，低库存下关注补库节奏。上周澳洲发运量大幅回升，进入9月，以BHP为代表率先进行检修，预计未来短期内将影响澳矿发运量。品种上主流粉矿继续呈减量，块矿小幅回升。巴西发运量环有所下调，目前基本保持在正常水平区间。上周到港受前期发运量影响环比有多下滑，其中BP粉到港量减少较为明显，预计后期到港量仍将出现下滑趋势。短期，钢厂利润总体处于低位，对于矿石的需求保持平稳按需补库，供应矛盾不断好转，矿石接下来将跟随钢材价格波动。
　　焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面1950元,01合约贴水约20元。钢厂限产放松焦炭需求较好，但库存偏高下采购积极性一般，部分控制到货量。港口价格低位，但小幅倒挂，贸易商谨慎观望。焦企小幅限产，焦炭供需紧平衡。贸易商需求不足下，焦企库存累积。短期看目前钢厂利润有所修复，但是9月钢厂限产，焦炭需求有小幅下滑。而焦企开工率持续高位，焦炭供需平衡。目前焦钢利润相对合理，但终端需求仍一般，贸易商暂无采购计划。盘面上涨驱动不足，震荡为主。重点关注钢材需求和贸易商动向。
　　焦煤，蒙煤折盘面1380。焦煤港口库存高位回落，澳煤通关持续收紧，煤矿库存有所累积，焦煤供应整体较为稳定。需求端，下游钢厂库存高位，焦企高开工率下焦煤需求较好。但是随着焦炭现货第二轮提降，焦企利润承压，采购意愿较差。同时下游库存依然偏高，焦煤需求暂无大幅改善空间。但国庆之前煤矿安检有所加强，同时由于火制品的限制，供应将有小幅收缩，期价有所支撑。