万联证券-农林牧渔行业生猪养殖8月份存栏数据点评：存栏降幅＆猪价涨幅均创新高，主产区疫情加重-190916

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　　行业核心观点：
　　8月份生猪和母猪存栏同比、环比降幅均扩大并创历史新高，7-8月主产区疫情加重是主要原因。如果疫情不再反复，最乐观的情况下，预计存栏环比改善要到今年年底，存栏数据恢复需要到明年年底。疫情不再反复的前提是疫苗的及时推出，但预计1年内难以推出。8月猪价同比、环比涨幅创新高，高点看至35元/千克以上，政策干预有望影响短期生猪价格，但不具备持续性。现阶段市场需消化疫苗事件的负面影响，随着疫苗事件的逐步消化，预计板块将迎来进一步上涨。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注生猪养殖龙头企业。
　　投资要点：
　　8月份存栏同比、环比降幅再创新高，主产区疫情加重是主要原因。8月生猪存栏同比下降38.7%，环比下降9.8%；能繁母猪存栏同比下降37.4%，环比下降9.1%。7月生猪存栏、母猪存栏同比下降分别为32.2%、31.9%，环比下降幅度分别为9.4%、8.9%，相比之下8月存栏量加速下降，同比、环比降幅再创新高，产能去化程度进一步加剧。7月-8月生猪主产地四川、湖北、湖南、江西等省份非洲猪瘟疫情加重，导致大量母猪、生猪遭到扑杀，据了解8月末广东、广西、江西等省份生猪存栏同比降幅在60%以上。
　　疫苗成为存栏能否尽快恢复的重要因素，预计至少1年内难以推出。近期中国农科院在非洲猪瘟防控与生猪复养技术推介会上表示，哈兽所非洲猪瘟疫苗已完成实验室研究，近期已提出生物安全评价申请，即将进入临床试验阶段。但从实验室到上市至少需要1年多的时间。
　　8月猪价上涨创新高，政策干预只能影响短期价格。8月末生猪平均价格23.69元/千克，同比上涨72.67%，环比上涨27.78%，同比、环比涨幅均创历史新高。我们维持此前的观点，高点看至35元/千克以上。近期政府加大猪肉进口和储备冻肉的投放，以缓解生猪供应缺口，但考虑到今年猪肉缺口约1千万吨左右，猪肉进口和储备冻肉大约只能增加不到100万吨的猪肉供给，只能短期干预调节，远远无法补上供给缺口。
　　风险因素：生猪上涨价格不及预期风险，龙头企业生猪出栏数量不及预期风险，养猪成本上升风险。