中国银行-经济金融热点快评2021年第164期（总第600期）：Taper将如期而至，不确定性风险转向美国债务上限问题-210923

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北京时间9月23日，美联储公布9月议息会议声明与决议、经济预测摘要（SEP），以及点阵图等信息。

从政策基调来看，此次会议维持宽松政策立场，美联储维持基准利率在联邦基金目标利率0-0.25%区间不变，超额准备金利率（IOER）保持在0.15%，贴现利率仍为0.25%；继续维持当前1200亿美元购债规模（800亿美元国债+400亿美元MBS）。

议息会议声明公布后，美国三大股指创两月来最大涨幅；10年美债收益率下破1.3%；美元指数获得支撑，当日收涨0.25%，至93.44。

本次会议的主要关注点如下。

第一，会议释放了Taper的明确信号，同时传达了缩减节奏指引。

一是本次议息会议声明对8月杰克逊霍尔会议“如果经济持续修复，美联储将在年内启动Taper”的表述做了进一步确认。

美联储在9月议息会议声明中强调：“如果经济恢复持续朝着政策目标取得进展，可能很快会适度地调整资产购买速度。

”这意味着，美联储有较大可能在11月的下一次议息会议中宣布开始缩减QE。

二是鲍威尔在会后新闻发布会中，对是否满足Taper条件、Taper大致节奏做了明确回应。

确认了美联储开始Taper的“进一步实质性进展（SubstantialFurtherProgress）”中的就业目标几近达成，同时阐明缩减的速度可能会较2013年更快，即在明年中旬完成缩减并结束QE。

第二，政策利率预测点阵图整体变化不大，加息预期较6月小幅提前。

此次更新的点阵图显示，18位委员中，预计2022年至少加息1次的委员达到9位（50%），较6月点阵图增加了2位。

17位委员认为，2023年美联储至少加息1次。

在首次公布的2024年利率预测中，有8位委员预测届时利率水平将处于2%以上。

同时，鲍威尔在采访中强调，在Taper结束前不太可能会加息，如果2022年通胀水平仍然维持在较高水平，将有可能满足加息条件。

第三，Taper尘埃落定后，美国经济短期不确定性风险或转向美国债务上限问题。

一方面，政府债务上限掣肘财政政策的刺激作用。

新冠疫情暴发后，美国政府通过大规模发债，支撑其庞大纾困补贴和经济刺激计划。

数据显示，美国在2021年10月和11月的联邦支出总额可能超过收入约5000亿美元(占年度GDP的2.2%)。

如果国会未能提高债务上限，需将其总支出降低至当前的60%。

美国财政部将不得不在其庞大的支出体系中做出妥善取舍，或为当前不稳固的经济复苏按下“暂停键”，甚至“倒退键”。

另一方面，美国政府出现技术违约的风险不容忽视。

从历史经验来看，2011年8月债务上限危机时，标普公司将美国主权评级从最高的AAA级降至AA+，引发市场的避险情绪上升。

考虑到疫情以来，风险资产累计涨幅较大，估值处于高位，目前对政策预期和潜在风险均较为敏感，倘若两党拉锯使得债务上限问题的解决过于拖延，不排除市场波动，甚至大幅调整的可能性。