国都期货-焦煤焦炭晨报：下游需求季节性好转，煤焦维持震荡反弹-190918

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　　行情回顾
　　焦炭：9月17日，焦炭小幅下跌，最终焦炭主力合约报收1974元/吨，日涨跌-20元/吨，涨跌幅-1.00%。持仓28.8万手，较昨日+0.05万手。夜盘小幅回升，最终报收1983.5元/吨，日涨跌+3元/吨，涨跌幅+0.15%。
　　焦煤：9月17日，焦煤主力震荡下跌，最终主力合约报收1346元/吨，日涨跌-11.5元/吨，涨跌幅-0.85%。持仓13.9万手，较昨日+0.2万手。夜盘震荡回落，最终报收1341.5元/吨，日涨跌-8元/吨，涨跌幅-0.59%。
　　操作建议
　　焦炭：进入九月份之后，下游进入季节性旺季，建材库存持续下降，总库存环比持续四周下降，成交有所好转，终端需求恢复为焦炭反弹提供了重要支撑。同时在经过两轮降价后，焦企利润开始下滑，在下游需求良好状况下部分焦企开启新一轮提涨。目前焦炭各主产区限产维持宽松，在焦企仍有利润的情况下依旧维持积极生产，政策对供应端影响开始弱化，整体供应依旧维持平稳运行。下游需求方面，由于政策加强对房地产调控，在强调“房主不炒”，不以房地产作为短期刺激经济的手段后，中期需求持续承压，焦炭的港口与钢厂库存持续处于高位，焦企库存也开始累积。短期在下游进入季节性旺季叠加国常会提到加快地方政府专项债发行速度，引发黑色系终端需求向好，盘面开始反弹，预计本周在旺季需求支撑下，焦炭或将持续震荡反弹，但是需求端利空依旧是中期运行逻辑。操作上，建议中线空单减仓，短线保持震荡反弹思路。
　　焦煤：目前焦煤供应端保持平稳，国庆之前煤矿安全生产将会加强，焦煤供应将会受到影响，市场也有所预期。由于今年的安全检查与超产检查一直未松懈，本次安全检查对焦煤供应端的收缩力度也不可太过乐观。进口煤方面，由于进口煤平控政策影响，内外价差依然较大，贸易商进口量收缩，预计后期也难有增量，进口煤价格小幅回落。下游需求方面，在焦炭现货价格开始第二轮降价后，对焦煤采购主要以刚需为主，焦企利润不断下滑，对焦煤打压力度有所加强，如果未来焦企陷入亏损之后，传导至焦煤将会导致焦煤价格明显走弱。目前国内现货市场观望情绪浓重，盘面在快速下跌后转向震荡，短期在成材企稳反弹后开启一段反弹行情，通过现货下跌盘面反弹形式修复基差。但是中期来看，下游需求在度过季节性旺季之后能否持续好转，依旧是黑色系需求端需要关注的问题。综合来看，焦煤供需格局较为平稳，未来供需两端均有收缩预期，自身矛盾不突出，短期跟随成材反弹，预计本周依旧维持震荡反弹格局不变。