太平洋证券-农林牧渔行业：白羽肉鸡，一步之遥的历史新高-190918

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　　核心观点
　　1、供给端：祖代引种量增加尚未传导到商品代，叠加气候因素使供给端持续紧张。
　　如我们所预测的，鸡苗价格已经再次回到10元/羽以上。由于2018年9月开始单月引种量跃升的新增产能尚未传导到商品代，要到2019年11月才有第一批商品代鸡苗上市，随后的产能增加将会非常缓慢；但需求端的增速将强于供给端而支撑价格继续上涨，维持鸡苗价格将突破前高，继续上涨到12元/羽甚至更高的判断。
　　2、需求端：生猪和黄羽鸡价格均已突破历史新高，白羽鸡冻品价格上涨一触即发。
　　在长达4个月的低迷后，我们终于在9月中旬看到终端消费的拉动开始在冻品价格上显现，这意味着白羽鸡在经过长达两年的供给侧牛市后，已经顺利完成了向需求侧牛市的转变。这种转变之所以比大家想象的慢是因为库存，白羽鸡永远是以屠宰后的分割品形式消售，因而库存是前期阻挡价格上涨的主要力量。中秋后，无论是屠宰场还是经销商的库存都在低位，冻品价格的上涨一触即发。
　　重点推荐：首推民和股份，其次益生股份，圣农发展，仙坛股份、禾丰牧业。
　　风险提示
　　1、突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。
　　2、价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。
　　3、原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。
　　4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，生猪养殖产能去化进度将受影响，鸡肉替代性需求增长不及预期