光大证券-有色金属行业周报：短期风险偏好有望提升，看好加工股估值修复-190917

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数98.21（-0.22%），基本金属全线收涨，LME价格表现强于上期所。两市锡、镍表现抢眼，其中受联合减产消息提振，上期所锡价周涨幅9.55%领涨。小金属方面，钴价继续周涨4.04%至28.3万元/吨，工业级碳酸锂继续收跌1.96%至5.0万元/吨。氧化镨钕周涨0.61%至33.0万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周1.31%至1495.7美元/盎司。
　　宏观方面，8月社会融资规模1.98万亿，较前值新增8700亿元。新增人民币贷款1.21万亿，亦超出市场预期。继央行降准以及专项债额度提前下达，逆周期调节政策进一步加码。且近期随着中美关于贸易冲突相继释放善意，短期贸易冲突紧张情绪有望缓解，市场风险偏好有望提升。
　　行业方面，根据SMM调研数据，8月国内精铜制杆企业开工率75.45%，环比上升0.36个百分点，铜杆对应电缆需求，预计下半年随着电网项目推进以及精废铜价差低位，精铜消费有望逐步回暖。前期由于泛亚库存拍卖，引起市场恐慌，钨系产品报价持续下行，随着库存拍卖落地、APT厂商联合减产，预计钨系价格短期有望回升。
　　行业配置上，中长线看好铜、钛品种价格趋势，短期关注市场风险偏好提升带来的材料加工板块估值修复行情。
　　◆推荐组合
　　核心组合：宝钛股份、江西铜业、云铝股份、久立特材、东睦股份。
　　◆上周行情回顾
　　上周沪深300指数收报3972.38，周涨幅0.60%。有色金属指数收报2965.15，周涨幅1.50%。
　　上周有色金属各子板块，涨幅前三名：钨（4.21%）、磁性材料（3.39%）、锂（3.26%），涨幅后三名：非金属新材料（1.11%）、铅锌（0.43%）、黄金（-0.70%）。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。