华鑫证券-固收日报：MLF缩量续作，利率维持不变-190918

《华鑫证券-固收日报：MLF缩量续作，利率维持不变-190918（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：MLF缩量续作，利率维持不变-190918（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重点关注
　　MLF缩量续作，利率维持不变。17日，央行开展2000亿元MLF操作，中标利率3.30%，与上次持平；当日不开展逆回购操作，有800亿元逆回购和2650亿元MLF到期。降准+公开市场净回笼的政策组合，以及MLF利率不会于近期调降验证了我们之前的判断。但市场存在的降息预期落空再次对利率债走势产生了冲击，10年期国债收益率上行1.5bp至3.11%，10年期国开190205上行约1.3bp。后续10月份不再有MLF到期，我们认为存在单独开展增量操作的可能，但调降利率的可能性不大，11月5日有4035亿元MLF到期，或是降低MLF利率的最早窗口。周三美联储将公布9月利率决议，对国内债市可能有短期冲击，冲击过后收益率以低位震荡为主。
　　8月财政支出累计同比回落，今年后4个月财政支出增速有望提高。1-8月我国财政收入13.7万亿元同比增长3.2%，较上月提高0.1%，财政支出15.3万亿元，同比增8.8%，较上个月下降1.1%。从支出进度来看，前8个月财政收入累计达到全年预算的71%，较去年同期低2%，支出累计达到全年预算的65%，较去年同期低2%，今年后4个月支出增速有望提高。前8个月政府性基金收入累计4.6万亿元，同比增6.4%，较上月提高0.9%，支出累计5.3万亿元，同比增30.8%，较上月回落3%。
　　沙特称可在9月底前恢复产能，国际油价大跌。受无人机袭击影响，沙特损失的产能约为570万桶/日，17日沙特能源部长表示已经恢复损失产能的50%，预计月底能完全恢复，将意味着10月份原油产能恢复至1100万桶/日。叠加上周美国API原油库存意外增长，17日NYMEX原油大跌6.5%收于58.62美元/桶，布油跌6.6%收于63.21美元/桶。
　　美国8月工业产出与制造业产出保持强劲。工业产出环比增0.5%，预期增0.2%，前值降0.2%；制造业产出环比增0.5%，预期增0.2%，前值降0.4%。美10年期国债下行3bp至1.81%，CME数据预期9月份降息25bp概率为53%，较昨天继续回落，市场对降息前景分歧较大。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　9月17日，MLF缩量续作，利率维持不变，市场降息的预期落空，债市小幅调整，收益率普遍上行1BP左右。资金面有所收敛，隔夜回购利率反弹逾20bp。国债期货先涨后跌，全线收跌。
　　一级发行方面，周二，财政部国债做市支持操作随卖三年期国债中标收益率2.7711%，投标倍数2.87。农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率2.8009%，投标倍数为4.22。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4278%、3.2045%、3.45%，投标倍数分别为3.59、3.05、3.50。中国国家铁路集团9月18日将招标发行200亿元铁路建设债券，包括120亿元5年期和80亿元20年期两个品种。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.02BP，5年期国债到期收益率上行1.1BP，10年期国债收益率上行1.5BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.86BP，5年期国开债到期收益率上行0.66BP。
　　资金方面，周二货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨23.76BP，DR007上涨1.53BP，DR014上涨2.4BP。
　　国债期货方面，周二，国债期货先涨后跌，全线收跌。10年期主力合约下跌0.15%，5年期主力合约收跌0.08%，2年期主力合约下跌0.03%。。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行52只，金额628.1亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
　　二级市场，9月17日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行0.89BP，AA+上行3.89BP，AA上行3.89BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.35BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.01BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.82BP，AA+下行1.82BP，AA下行0.82BP。3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行1.25BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.44BP，AA+下行1.56BP，AA上行0.44BP。
　　转债市场：
　　9月17日，可转债指数下跌-2.05%，成交451亿元，较前一日有所上升。上涨10家，下跌126家。其中涨幅较大的有华通转债（14.26%）、联泰转债（2.32%）、富祥转债（1.13%），跌幅较大的有广电转债（-5.51%）、凯龙转债（-4.99%）、泰晶转债（-4.4%）。
　　负面信息
　　华业资本，涉及债项：15华业债，公司公告称，9月5日，公司向法院提交了破产和解申请书及申请材料，此申请能否获得法院裁定受理存在不确定性。
　　风险提示：资金面收紧超预期。