中信建投期货-粮油期货投资早报-190917

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11月合约反弹整理，下方880支撑，上方900、925压力。豆粕2001合约反弹调整，下方2820，2840支撑，上方2985，2900压力。
　　现货方面，昨日豆粕总体成交不大，部分低位吸引些补库，总成交16.81万吨，其中现货成交14.01万吨，远期基差成交2.8万吨。相比之下，上周四豆粕总成交20.48万吨。
　　消息面上，1）美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至2019年9月15日当周，美国大豆生长优良率为54%，符合市场平均预估，之前一周为55%，去年同期为67%。2）美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一发布的报告显示，美国8月大豆压榨量连续第二个月高于市场预期。报告显示，NOPA会员上月共加工1.68085亿蒲式耳大豆，与7月压榨的1.68093亿蒲式耳基本持平。且远远高于上年同期的1.58885亿蒲式耳(前同期纪录高位)。
　　综述：因原油价格飙涨带来外溢效应，美豆价格升至7月末以来最高。由于中国暂时对美国大豆采购予以加征关税排除，美豆出口预期好转，且最新优良率下调1%，生长进度落，单产仍有不确定性，总体上我们认为短期美豆易涨难跌，延续反弹走势。中美贸易谈判预期向好，上周五USDA证实中国企业开始采购20多万美豆，提振美豆走势，这也使得巴西-美西价差从节前85回落到47，主要是巴西贴水回落，考虑到当前进口美湾10月船期大豆盘面压榨利润仍有251元/吨（美西有346），在美豆榨利开启背景下，美豆出口将缓解南美库存吃紧状况，国内供应担忧缓解，豆粕反弹高度受限，建议M01短期反弹对待，多单逢高出场，空仓待滞涨后仍可沽空，关注2880-2900压力表现。