国投安信期货-铁矿石周报：节前补库支撑需求，短期高位偏强震荡-190916

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　　行情回顾：截至9月12日，主力I2001合约收盘价680元/吨，一周价格上涨33元/吨/5.1%，I2005-2001价差下降20元至-85.5/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价99.10美元/吨，上升11美元/吨/12.49%；港口最便宜可交割品折盘面价806.5元/吨，主力合约贴水126.5元/吨/15.7%。
　　供应方面：澳洲发运平稳，巴西VALE官宣布鲁库图矿区的一个采矿工程暂停，但声称将不会影响布鲁库图矿区的生产，且2019年发运量目标仍维持3.07-3.32亿吨；河北、北京等地传出9月底至10月中旬矿山火工品将受限，但目前仍无影响，关注后期火工品受限范围及对地矿供给的阶段影响。截至9月12日，日均疏港下降1.6万吨至316万吨；港口矿石库存下降148万吨至11944万吨。发货到港方面，截至9月8日当周，澳洲对华发运量1320万吨，上升14万吨/1%；巴西总发货量591万吨，下降107万吨/15%；四大矿山总发货量1767万吨，下降45万吨/2%。北方六港到货量875万吨，下降40万吨/4%；北方六港预计到货量1171万吨，上升432万吨/58%。
　　需求方面：虽然国庆日益临近，但国内钢厂整体环保力度与8月基本持平，市场关于部分唐山、武安等地区后期环保将收紧的消息仍有待证实；虽然钢厂库存有所回升，但在国庆因素下，部分钢厂节前仍可能进行补库操作，节前铁矿石整体需求将保持偏高水平。截至9月12日，全国、河北、唐山高炉开工率68.09、60.63、71.01，分别-0.14、0.31、0.72；截至9月13日，钢厂进口矿库存可用天数上升3天至27天。
　　行情观点：（1）经济趋弱但地产韧性仍在，成材旺季效应对黑色系品种形成支撑。今日公布的8月工业增加值、固定资产投资等数据继续走弱，显示经济压力仍在，但基建持续回暖，地产韧性仍在，且经济持续承压下，后期“逆周期”调节力度继续加大的可能性增加，因此短期宏观不宜过度悲观；同时，成材旺季效应逐步显现，目前呈现供需两旺局面，对铁矿石等形成一定支撑，但应关注国庆前后的钢厂环保执行与工地停工的相互影响。（2）供给总体平稳，钢厂节前补库支撑需求。1）海外发运整体平稳，地矿将受到一定影响。洲发运平稳，巴西VALE官宣布鲁库图矿区的一个采矿工程暂停，但声称将不会影响布鲁库图矿区的生产，且2019年发运量目标仍维持3.07-3.32亿吨；河北、北京等地传出9月底至10月中旬矿山火工品将受限，但目前仍无影响，钢厂总体开工率仍保持偏高水平，关注后期火工品受限范围及对地矿供给的阶段影响。2）节前钢厂补库需求将形成一定支撑，节后需求可能有所回落。虽然国庆日益临近，但国内钢厂整体环保力度与8月基本持平，市场关于部分唐山、武安等地区后期环保将收紧的消息仍有待证实；且钢厂库存有所回升，但在国庆因素下，部分钢厂节前仍可能进行补库操作，节前铁矿石整体需求将保持偏高水平，但节后随着部分地区环保可能收紧，需求可能出现回落。3）目前，铁矿石01合约的基差仍远大于黑色系其它品种，对铁矿石盘面价格形成一定支撑。因此，随着宏观情绪的好转，若成材维持供需双旺局面，虽然铁矿石持续大幅上涨且后期需求可能阶段性回落，但短期仍将维持高位偏强震荡行情。前期多单可考虑部分逢高获利了结，亦可考虑I1901-1905收敛后正套的机会，后期应关注各地环保执行情况、国庆限火工品影响及海外矿山检修、停产等事件对市场的影响。