东证期货-农产品：中美农产品贸易关系缓和，美国瘦肉猪期货有望继续上涨-190918

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　　★美国生猪养殖规模化推进，猪周期拉长
　　1970年至今，美国共经历了11轮猪周期，养殖规模化发展推动猪周期明显拉长，价格振幅显著扩大。2014年6月受到蓝耳病影响生猪产能锐减，瘦肉猪期货价格达到132美分/磅，是美国上一轮猪周期的高点。后续产能恢复，价格下调，截止2019年2月美国猪肉价格处于周期底部，瘦肉猪期货在60-80美分/磅区间震荡。
　　★2019年美国猪肉供应和消费增长有限
　　近年来美国猪肉的供需特征主要表现为国内消费缓慢增长，产量在出口需求推动下增长迅速。结合2019年美国农业部前两季度的猪肉报告估算，2019年美国猪肉供应量预计同比增长4.08%-4.79%，约48-57万吨。
　　★中国受到非洲猪瘟疫情影响存在巨大供应缺口
　　中国生猪产能占据全球50%以上，受到非洲猪瘟疫情影响2019年8月中国生猪存栏量同比下降38.7%，能繁母猪存栏量同比下降37.4%，未来一年中国将面临超过2000万吨的猪肉供应缺口，美国作为世界上最大的猪肉出口国，最有潜力填补中国猪肉需求缺口。
　　★美国瘦肉猪期货价格和持仓量冲击历史高位
　　从2019年3月初受到中国非洲猪瘟消息的刺激，美国瘦肉猪期货跳涨至一年以来的高点，1-5月持仓量增长35%，超过2014年猪周期高点位置。后期中美贸易关系紧张，美国猪肉出口中国数量不及预期，瘦肉猪期货价格回落，2019年9月初商务部再次向大量美国猪肉询价，中美农产品贸易有望缓和，结合中国猪肉进口的关税政策和汇率状况进行分析，美国瘦弱猪期货价格有望进一步上涨。
　　★投资建议
　　做多美国瘦肉猪期货
　　★风险提示
　　中美贸易政策影响美国猪肉出口中国，美国受到非洲猪瘟疫情影响