华创证券-黑色金属行业重大事项点评：铁矿石到港明细解读，到港创天量为什么，可不可持续？-190919

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　　事项：
　　本周铁矿石26港到港数据2411万吨，达到Vale事故后新高。
　　评论：
　　受北美需求较差的影响，vale铁矿石发往中国的比例增加。6月中旬，美国钢铁指出将闲置密歇根州Great Lakes Works（年产能380万吨）和印第安纳州Gary Works（年产能750万吨），以及位于欧洲的一座高炉。8月20日，GreatLakes Works确定停产并裁员。受美国国内需求较差的影响，巴西发往中国的铁矿石比例从7月初开始明显提升。从前期的50%左右提升到70%左右，更高的时候单周可达到80%。在淡水河谷逐渐复产和发往中国比例增加的双重影响下，巴西到港量激增，本周巴西到港量较上一个到港高峰8月19日增加了200万吨，增量接近50%。
　　印度政府允许SAIL出售25%的自有铁矿石。印度钢铁管理局SAIL自有矿山的铁矿石年产量约为2800万吨，并且拥有1.62亿吨低品铁矿石库存，今年Sail铁矿石增产明显，7月达到了历史新高。最新消息印度政府已经允许SAIL出售其自有矿山生产的四分之一铁矿石，以及处理7000万吨低品铁矿石库存。SAIL在印度有1.62亿吨低品铁矿石库存，但由于没有足够的选矿和造球设备无法使用低品位矿石生产，开放出口后来自印度的低品矿也会有较大的补充。最新的本周数据印度到港也有明显增量。
　　非主流矿有所增加。非主流矿山中，秘鲁、乌克兰、南非也有不同程度的增加，其中南非的增量最为明显，相较于上一个到港高峰8月19日，南非本周到港增加了48万吨达到了122万吨。非主流矿短期波动或者趋势性增加尚需继续观察。
　　国产矿产量逐步释放。内矿铁精粉在1-7月增产了911万吨，预估下半年还有1500万吨左右的增产空间，周均的内矿供给也将同比增长60万吨左右，环比增长25万吨左右。
　　结论：目前来看，除了澳洲检修会有一定的供给减量，巴西矿、印度矿、国产矿和非主流矿都有明显的增产。下半年的铁水相较于上半年增产空间较少，需求基本持平。预估在钢厂本轮补库结束后，港口将进入累库周期。
　　风险提示：运力紧张。