招银国际-招财日报-190920

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　　港股大市展望
　　恒指连跌四天，短期料有支持。恒指昨日跌285点或1.07%，主板成交回升至706亿港元。权重股友邦(1299 HK)跌3%，因市场忧虑其香港业务放缓。手机设备股延续近期强势，瑞声(2018 HK)及舜宇(2382 HK)分别升5.6%及2.8%。昨夜美股反复，道指跌0.19%，但微软(MSFTUS)宣布回购，支撑纳指升0.07%。恒指连跌四天，相信是本月上旬急升后的正常回调，昨日低见26,372，接近8月份“头肩底”颈线水平，料短期有支持，未来一周或会憧憬内地再推稳增长政策，并偷步炒作国庆行情，恒指有望反弹至27,000关口至250天线27,377。
　　每日一股：华润燃气(1193 HK)
　　基本因素：内地管道燃气股昨日普遍逆市上升，反映业务具防守力。虽然工业及商业用燃气需求难免受宏观经济放缓影响，但居民需求稳定增长，而作为相对洁净的能源，政策亦持续支持燃气项目发展，长线提升分销商之燃气销售收入，短至中期带来燃气接驳收益。华润燃气之财务较同业稳健，持有约20亿港元净现金，同业则普遍有净负债，净负债对权益比率约为20%-60%，意味润燃有较充足资源作并购以推动增长。综合市场预测，公司未来三年每股盈利年均复合增长约12%。
　　技术分析：股价7月中起整固，形成下降通道，但近期营造“小双底”利好形态，昨日曾升穿颈线及下降通道顶部，成交增加配合，若确认突破，料开展新升浪，可再创今年新高。
　　买入：现价目标：45元止损：35.5元
　　经济及行业速评
　　降息并提及QE：解读美联储的复杂信号。美国联储局9月18日决定降息0.25厘，符合市场预期，是继7月后再次降息。我们认为本次降息在本质上依然是维持扩张、预防风险的“保险式”降息。此次会议上美联储委员的观点分歧加剧，17位官员中，有7位认为在今年底前还需再降息一次，有5位认为应维持当前利率，另有5位认为应加息回到7月的利率水平。但这17位官员当中，仅有10人在今年有利率决议投票权，因此并不能排除更多票委倾向于进一步降息的可能性，我们预测本轮预防式降息难言终结，有可能于今年四季度或明年一季度再降息一次0.25厘。另外，主席鲍威尔表示将会研究何时应重启资产负债表有机增长的问题。我们认为，联储局倾向先以减息作为刺激经济的手段，利率接近零才进行QE，鲍威尔重提“扩表”很可能是为了因应本周美国货币市场短期资金面趋紧、短期借贷利率出现异常飙升的状况，“校准”商业银行的储备金规模，修复商业银行体系的流动性，而非刺激经济。