天风证券-申购建议：积极参与，远东转债，非等速传动轴制造商-190920

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　　申购分析：
　　1.远东转债发行规模8.94亿元，债项与主体评级为AA/AA级；债券转股价格5.79元，转股价值104.15元（截至2019年9月19日）；票息为年化利率1.2%，到期补偿利率10%，属于新发行转债较高水平，按6年期AA中债企业债到期收益率4.91%的贴现率计算，债底为86.86元，纯债价值位于一般水平。
　　2.公司前三大股东刘延生、史彩霞、杨国军分别持有占总股本27.84%、3.43%、2.14%的股份，控股股东未承诺有限配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在40%左右。剩余网上申购新债规模为5.36亿，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为40万-60万，预计中签率在0.089%-0.134%左右。
　　3.从估值角度来看公司动态pe12倍，pb1.3，市值34亿，处于同业较低水平。公司今年以来正股涨幅约14.2%，年化波动率在27%左右，股票弹性一般。控股股东刘延生质押股份3,904万股，占其持有股份数的24.99%，占公司总股本的6.96%，质押比例较低。风险点：1.受下游汽车行业和工程机械行业的景气度影响大；2.原材料价格上涨；3.市场竞争风险。
　　4.远东转债规模较小，债底保护尚可，平价略低于面值，市场或给予8%~10%的溢价，预计上市价格在112元-115元之间，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期