国信证券（香港）-市场事件点评报告：美联储鸽派口径支撑美股短期上扬-210923

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美联储没有详细公布收水计划，11月公布近乎百分百22日美联储维持联邦基金利率于0至0.25%区间不变，符合市场预期。

联储局目前维持每月买债1200亿美元。

美联储会后声明表示，今年经济前景将显著下调，但暗示加息步伐将较预期稍为提早；同时，联储局表示短期内将撤回部分为刺激经济而实施的买债计划，但未有明确指出削减买债的时间表。

鲍威尔在美联储公布议息结果后向记者称，大家都同意美国不应该违约，又指任何人都不应该认为，当美国出现债务违约时，联储局能够完全保护经济或金融市场。

美联储预期提早加息，且加息步伐将更急力度更高本次会议声明亮点是18名委员有一半都预期2022年需要开始加息，比6月时多2名委员。

预计今年美国通胀率达4.2%，相当于美联储2%目标的两倍以上。

此外，从位图可以看到委员们对后续加息步伐及力度预期亦提高，总结:由于美联储10月并没有会议，如果要2022年(假设最远是12月)启动加息周期且参考之前美国收水需要用9个月时间完成，因此11月会议宣布收水计划近乎铁一般肯定，但我们预计启动收水计划最快12月启动；主要原因是我们相信美联储不想收水计划对金融市场做成震荡，所以应该初期会采纳欧洲央行的”鸽式退市”，即便起初减少买债规模只有少于5%，几个月后才逐步加大力度。

所以我们预期美联储整个收水周期将多于9个月，以支持”鸽式退市”。

虽然最新美国CPI环比增速有所放缓但同比增速仍维持非常高水平，而按目前能源价格趋势，将有上涨空间，因此预期美国CPI将被能源价格拉高，实际通胀情况并不是美联储委员们之前所坚持的”过渡性”而已。

加息降温必要性逐步提高。

鸽式退市有利短期美股，但提防加息阴霾逐步升温参考2014年美联储收水周期及美股表现，我们发现只有刚收水和QE完全退场时，美股才有大震荡，否则整个收水周期美股是正增长。

考虑到预期美联储会采取”鸽式退市”方式，且不会公布计划当月实时启动，所以我们认为短期减少买债事件偏鸽将对美股短期有利。

尽管如此，仔细分析，美联储委员对加息预期有所提升，且速度和力度有明显上升，我们认为”加息步伐提速”阴霾将逐步淹盖”鸽式退市”的利好情绪，预期将在10月底至11月开始逐步发酵。

总结，我们预期美股或在高位震荡一个月后，加息阴霾将触发美股显著调整。

港股方面，我们认为仍然受内部消息影响较多，但假若美股出现大调整，港股跟其他环球市场可能无可避免地受拖累，建议投资者好好运用十月份作出适当调配投资组合。