天风证券-中国科培-1890.HK-19/20 在校生+28%，新生提费约10%，奠定成长动能-190922

《天风证券-中国科培-1890.HK-19/20 在校生+28%，新生提费约10%，奠定成长动能-190922（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-中国科培-1890.HK-19/20 在校生+28%，新生提费约10%，奠定成长动能-190922（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周五中国科培公告最新在校生及学费变化，具体来看：
　　旗下两学校19/20学年在校生增加至57,924人，同比增长约28.4%。
　　其中广东理工学院19/20学年的在校生增加至50,315人，同比增长约36.5%，主要是系：(i)19/20学年本科生增加至23,823人，同比增长约19.3%。(ii)校外成人大学课程在校生增加至14,876人，同比增长103.2%；(iii)19/20学年校内成人大学课程在校生增加至4783人，同比增长145.2%；(iv)19/20学年大专课程的在校生减少至6,833人，同比减少约10.2%。
　　肇庆学校于19/20学年在校生较7609人，同比减少7.9%，同样系统计口径调整所致（受财务结算及学籍注册时间影响），该部分调后减少3.9%。
　　19/20学年广东理工学院新入校本科生平均学费增至23,800元，同比增长约6.7%；新入校大专生平均学费17,800元，同比增长9.2%。19/20学年广东理工学院其他课程的平均学费维持稳定。
　　肇庆学校于19/20学年新入校学生平均学费增加至8059元，同比增长约15.5%。
　　提费将在人数增长基础上为公司成长提供双维保障。
　　维持盈利预测，给予买入评级。
　　公司是华南地区领先的民办学历高等教育提供商，专注于应用型教育。未来拟增加学校的容纳人数及利用率以及优化业务架构及定价以最大化内生增长，广东理工学院鼎湖三期和高要校区扩建进一步增加学校的容纳人数。广东理工学院新校区将在2019年下半年竣工，并进一步将广东理工学院的容纳人数扩大逾3000名学生，计划进一步改造广东理工学院的高要校区，重点扩张及改造宿舍及配套设施。预期可容纳约7,000名学生的宿舍将于2020年第二季度竣工。
　　我们预计FY19、FY20净利润分别为4.3亿元、5亿元人民币，对应PE分别为16x、13x。
　　风险提示：民促法实施条例尚未落地，税收土地补缴风险