平安证券-汽车行业新势力研究系列：ET5发布，最便宜的蔚来已来-211220

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事项：蔚来汽车举办NIODay2021，发布旗下第5款车型蔚来ET5，ET5将于2022年9月份上市交付。

平安观点：ET5发布，有望成为蔚来的主销车型。

蔚来发布旗下第5款车型蔚来ET5，并计划2022年9月份交付。

ET5定位中型智能电动轿跑，目前是蔚来品牌售价最低的一款车型，若采用蔚来的电池租用方案（BaaS），蔚来ET5的售价可以降低到25.8万元。

ET5配置方面与ET7不相上下，三款动力电池配置、双电机智能四驱、NAD智能驾驶系统等都将出现在ET5车型上，另外ET5还将搭载应用AR/VR技术的蔚来全景数字座舱PanoCinema。

我们认为ET5是一款性价比较高的车型，将成蔚来品牌主要的走量车型。

ET5之于蔚来的意义重大。

2021年蔚来由于没有全新的车型上市，蔚来的销量增速承压，蔚来迫切需要一款提振销量的车型，目前来看ET5有望凭借较低的售价以及丰富的配置成为蔚来的主销车型。

ET5的推出将代表蔚来与特斯拉Model3、比亚迪汉、极氪001和小鹏P7等中高端纯电车型展开正面竞争，ET5性价比突出，有望成为中高端纯电车型的佼佼者,我们认为ET5的月销规模有望达到8000台左右。

换电能力储备充分，满足后续快速增长需求。

2021年蔚来换电站建设速度加快，截至2021年12月18日，蔚来换电站数量达到733座，蔚来规划到2022年底换电站数量将超过1300台。

目前蔚来日均换电服务超2万次，日服务能力最高可提供超17.6万次换电，车站比降低至204辆/座，“电区房”覆盖率从年初20.32%增至42.9%，2021年为97座新城市新增换电服务。

投资建议：目前阶段我们更看好转型迅速且兼具规模效应及造血能力的龙头自主品牌，强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉利汽车(0175.HK)，推荐2022年或有明显边际改善的上汽集团、广汽集团，同时建议密切关注造车新势力的发展动态。

推荐受益于电动智能车渗透率不断提升的供应商福耀玻璃、华域汽车；软件定义汽车加速，汽车算力趋于集中化、算力需求提升，域控制器、智能车操作系统等软硬件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，建议关注德赛西威。

风险提示：1）芯片等核心零部件短缺影响公司业绩表现；2）市场竞争日趋激烈，新推出的车型销量不及预期；3）公司销量规模有限，盈利来源较为单一，高投资还将持续，拖累公司基本面；4）智能汽车监管政策趋紧，自动驾驶系统用户激活率可能不及预期。