德邦证券-策略周报：贸易摩擦短期扰动，不以物喜不以己悲-190922

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　　摘要：
　　本周观点：
　　在央行9月17日减量等息续作到期的MLF后，市场对于降息预期落空，当天上证综指大跌1.74%，随后三天逐步修复，上周累计下跌0.82%。本月数据显示经济较为疲弱，后续增长放缓将是常态，本月一年期LPR利率下降5个基点，对经济的刺激作用较为有限，为防止经济失速下行，后续或许会降低公开市场操作利率，引导LPR的进一步下行，同时美联储本月也如期降息，人民币汇率也不应掣肘货币宽松。
　　短期来看，指数进入调整阶段。近日中美贸易副部级磋商在华盛顿举行，美方证实中方代表团取消下周访问农场的行程，引发美股跳水，短期也是制约指数的主要因素。不过，我们认为此举属于正常的谈判博弈手段，后续谈判将会正常进行。近期，融资资金回升，北向资金也持续涌入，总体来说，我们对A股的行情不悲观，热点依旧集中在消费龙头、科技方向。后续还需重点关注中美贸易谈判情况。
　　行业观点：
　　家电：厨电板块近期估值修复明显，近20工作日老板电器/华帝股份的股价分别上涨15.8%和7.2%，本周老板电器上涨3.4%，跑赢板块，前期受到地产影响，估值严重下杀，8月地产竣工面积同比降幅收窄，竣工逻辑或将兑现引发市场情绪提升，看好老板电器的长期竞争力以及竣工逻辑兑现下厨电板块的弹性。
　　食品饮料：茅台本周下文指引经销商在9月提前执行四季度剩余计划和配售指标，预计提前执行4季度计划量有利于给批价降温。今年6月开始批价上涨速度过快，批价过高压制了真实需求，而突出了其金融属性，不利于公司长期发展。若茅台批价出现较大降幅对公司本身业绩影响不大，对高端酒及整个行业会造成一定影响。
　　工程机械：近日，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，我们认为交通强国政策出台是中央基建逆周期调节的一种手段，对城轨和铁路方面是直接的利好，为地方政府基建补短板给出指引，结合近期国常会专项债加快发行及使用。我们认为未来基建有望持续加码，也会带动相关工程机械设备的需求，起到刺激作用，建议关注行业龙头三一重工、徐工机械、中联重科以及零部件厂商恒立液压、艾迪精密。
　　电子：本周电子板块走势明显强于大盘，其中消费电子相关个股涨幅较高。上周苹果发布iPhone 11等多款产品，本周华为发布Mate 30系列手机，对消费电子板块有一定的刺激。我们认为瀑布屏在中高端手机中的渗透率有望快速提升，相关个股值得重点关注，推荐关注蓝思科技、京东方A等。
　　航空机场：快递巨头公布8月份经营简报，其中顺丰业务收入位居榜首，申通业务增速最快。由于8月电商节的密集促销带动，快递行业迎来了整体业务量持续高增长，就目前而言，电商件依旧是快递业务高增速的主要原因。另外值得注意的是，顺丰业务量的增速今年以来首次超过行业均值。随着市场下沉趋势明显，目光逐渐聚焦果蔬生鲜等产品的运输，运输体系更加完善的企业将在市场竞争中更具有优势。
　　事件回顾：
　　9月20日，央行公布1年期LPR报价为4.20%，相比于8月的报价4.25%仅下行5个基点，在经济下行压力积聚下，预计可能下调公开市场操作利率，进而引导1年期进一步LPR下行。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。