浙商证券-钢铁行业周度报告：环保限产不确定性增强-190922

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　　报告导读
　　上周环保限产不确定性增强，钢材与原料价格基本走弱，社会库存+钢厂库存减少18万吨，连续三周下降，钢铁采购量和交易量继续上升。根据我们的成本滞后一个月模型测算毛利，截止9月20日，螺纹钢利润为342元/吨，小幅收窄。建议关注估值偏低，业绩有支撑的钢铁标的：上海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　本周是钢材总库存继续下降。社会库存合计达到1213万吨，钢厂钢材库存为510.14万吨，钢材库存总量与上周相比下降18万吨。本周为社会库存继续下跌，跌幅较上周扩大。考虑到高温天气过去，下游需求将呈现环比上升的态势，预计总库存将保持小幅减少。螺纹社会库存587.27万吨，环比下跌-3.64%；线材社库为170万吨，环比下跌-3.73%。热轧、冷轧、中厚板库存分别为241.92万吨、108.07万吨、105.61万吨，环比分别下跌不到3%。本周钢材钢厂总库存全线下跌。国内110家钢厂库存为51.14万吨，较上周下降29.04万吨，环比下降-5.39%，同比为18.30%，由于高温天气已经过去，预计钢厂库存还是将以下降为主要趋势。
　　钢材期货与现货价格下跌。62%澳洲粉矿价格为91.3美元/干吨，下跌-6.75%；58%澳洲粉矿价格为79.2美元/干吨，下跌-7.59%；普氏铁矿石价格指数于20日收于91.6美元/吨，较本周下跌-7.57%；唐山铁精粉价格880元/吨，较本周上涨1.15%。高温气候过去，钢厂开工率上升，库存多日来出现下降，下游产业的需求逐渐上涨，使得本周铁矿石市场价格出现回暖。本周钢材品种价格全面下跌。螺纹钢价格3680元/吨，跌幅-1.08%；热轧板卷价格3590元/吨，跌幅-2.71%；冷轧板卷价格4260元/吨，跌幅-0.23%；中厚板价格3760元/吨，跌幅-0.53%。高线价格3990元/吨，跌幅-0.99%。螺纹钢仍然没有走出淡季。综合供给两方面因素，当前市场整体仍弱势，短期有反弹需求。
　　线螺采购量和全国交易量明显不同。沪市线螺采购量为28600吨，较本周下跌-12.55%；全国建筑钢材周均成交量206492万吨，较本周上涨45.17%；钢银超市周平均成交量为187524万吨，环比上涨16.47%；找钢超市周平均成交量为143729万吨，环比上涨14.16%。本周钢铁电商交易量总体呈现上涨，表明钢铁下游需求随着高温天气过去而明显提升。
　　投资建议：国内市场钢材需求平稳，生产小幅下降影响，供需形势有所好转，钢材价格止跌趋稳。建议关注钢铁标的企业：有业绩支撑的上海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。