光大证券-通信行业周报（第87期）：安全可控星网锐捷，光模块有望受益于5G建设-190922

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　　◆行情回顾：本周（20190916-20190920）通信板块下跌1.72%。本周上证指数下跌0.82%，沪深300指数下跌0.92%。A股通信行业涨幅前三名为星网锐捷、共进股份、恒信移动，涨幅分别为13.96%、13.83%、11.47%。
　　◆5G无线侧规模建设在即，光模块受益显著。5G产业链业绩逐步兑现，基站/AAU等备货带动无线侧的上游细分率先兑现业绩，包括PCB、天线阵子、滤波器等。我们认为，随着运营商后续基站招标，基站/5G光模块/天线等业绩将逐步兑现。我们测算，若2020年国内建设80万5G基站，无线侧前传/中传/回传将带来54~87亿元市场增量。此外，独立组网将拉动承载网高速光模块需求进一步上升。建议关注：1、光迅科技：深耕电信领域多年，具备电信市场近全场景光器件/模块量产能力；面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发；25G芯片取得阶段性进展，未来量产将带动毛利率大幅上升。2、剑桥科技：绑定华为，深耕于小基站市场；收购Oclaro 400G资产，获得领先400G封装技术。此外关注：新易盛、博创科技。
　　◆安全可控主题关注度上升，建议重点关注星网锐捷。2019华为全联接大会上，星网锐捷全资子公司升腾资讯发布了首款基于华为芯的鲲鹏桌面云方案。升腾长期以来与飞腾、龙芯、兆芯等国内优秀品牌就国产化方向保持深度合作，主动推进先进技术产品化。升腾的全国产化桌面云方案，在能源、教育、政府等众多行业成功试点。升腾完全自主研发桌面云系统以及多款国产化桌面云整机产品入围2018年中央政府采购名录，自主技术水平受到广泛认可。在安全可控重要度日益提升大背景下，升腾有望持续受益。
　　◆国产替代大势所趋，关注华为供应链投资机会。由于实体清单事件的影响，目前华为供应链国产替代和去A化为大势所趋，建议重点关注华为供应链的投资机会，包括（1）华为手机供应链：顺络电子（电感）、信维通信/硕贝德（天线）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、立讯精密（连接器）、京东方/深天马/TCL（面板）、蓝思科技（玻璃盖板）、欣旺达（电池）、闻泰科技/光弘科技/深科技（ODM）等。（2）华为基站供应链：大富科技/武汉凡谷（滤波器）、生益科技/深南电路/沪电股份（PCB）、硕贝德/飞荣达/信维通信（天线）等。
　　◆投资建议：建议重点关注星网锐捷。建议关注：（1）安全可控：星网锐捷；（2）5G产业链：主设备的中兴通讯、烽火通信；光模块的光迅科技；天线的通宇通讯、信维通信、硕贝德、飞荣达；PCB的生益科技、深南电路、沪电股份；（3）网络可视化领域中新赛克、恒为科技；（4）IDC领域光环新网；（5）会议信息化领域视源股份、亿联网络、会畅通信；（6）车联网领域高新兴；（5）运营商：中国联通。
　　◆风险提示：5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级。