平安证券-钢铁行业周报：预期有所悲观，钢价震荡回调-190922

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　　本周观点：上周钢材社会库存连续第6周下降，但钢厂库存略有上升。随着供需持续好转、钢价震荡走强，钢铁供给有所增加，高炉开工率有所上升。随着“2+26”城市19/20年秋冬季大气治理方案征求意见稿出台，市场对秋冬季环保限产预期较为悲观，钢价期现价格均出现回调。但我们认为，今年秋冬季大气污染治理目标同比显著提升，秋冬季限产力度不一定会有所弱化。同时，随着稳增长持续发力，今年四季度钢铁需求仍有望超预期表现。当前，钢铁板块估值仍处于历史相对较低位置，可以逐步布局弹性较大的南方区域龙头钢企和周期属性相对较弱的特钢板块，推荐大冶特钢和三钢闽光，以及龙头宝钢股份。
　　行业要闻：“2+26”城市2019-2020年秋冬季大气治理方案发布；《京津冀工业节水行动计划》印发，推动钢铁等向沿海及区域外布局；中国宝武与马钢签署重组实施协议；达涅利与建龙成立合资公司，打造绿色智能工厂；太钢纳米晶软磁合金带材打入新能源汽车领域。
　　行情回顾：上周SW钢铁行业指数周跌2.64%，环比下降5.01个百分点，跑输同期沪深300指数1.71个百分点。从年初至今，申万钢铁下跌2.99%，跑输沪深300指数33.71个百分点。上周SW钢铁涨跌幅在28个申万一级行业中排名第27位，环比下降18位；钢铁行业市盈率为7.59X，环比前一周上升0.34X，估值仅高于银行板块，全市场倒数第二。
　　高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹3680元/吨，周环比-2.13%；线材3920元，周环比-2.49%；热轧3590元/吨，周环比-3.49%；冷轧4260元/吨，周环比-0.23%；中厚板3760元/吨，周环比-0.53%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR91.60美元/吨，周环比-6.29%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价880元/吨，周环比+1.15%；唐山二级冶金焦到厂含税价1850元/吨，周环比持平；3）库存情况：五大品种社会库存1141.48万吨，周环比-1.62%；企业库存481.94万吨，周环比+0.05%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹403.63元/吨，周环比+6.25%；热轧166.83元/吨，周环比+40.93%；冷轧220.88元/吨，周环比+41.20%；中厚板82.39元/吨，周环比+202.17%；短流程螺纹毛利-114.04元/吨，周环比+51.08%。
　　风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。