华创证券-军工行业双周报2019年第10期（20190909~20190922）：民机产业蓄势待发，关注军工领域资产证券化进程-190922

《华创证券-军工行业双周报2019年第10期（20190909~20190922）：民机产业蓄势待发，关注军工领域资产证券化进程-190922（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-军工行业双周报2019年第10期（20190909~20190922）：民机产业蓄势待发，关注军工领域资产证券化进程-190922（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾
　　近两周（2019年09月09日-2019年09月22日），上证综指上涨0.23%、深证成指上涨0.59%、中小板指上涨1.23%、创业板指上涨0.76%，中证军工下跌3.92%。中信军工下跌3.45%，在29个行业中涨幅排名第29。中信军工细分板中，航天航空下跌3.75%，兵器兵装下跌4.96%，其他军工下跌2.78%。
　　行业观点
　　民机产业蓄势待发：近期南航、东航、国航三大航空央企先后发布公报称，分别购买35架ARJ21-700飞机，中国商飞获得合计105架ARJ21-700飞机的新订单，合同总价值约282.9亿元人民币。另据中国航空报讯，中航工业集团旗下中航飞机、西飞国际天津公司与空客公司在北京正式签署空客单通道机身系统安装项目合同，该项目是中航工业与空客公司继单通道机翼总装项目后又一重大合作里程碑。ARJ21支线客机是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的飞机，于2014年取证成功，2015年11月29日，首架ARJ21支线客机交付成都航空，正式进入市场运营。迄今已经向成都航空和天骄航空交付ARJ21飞机14架，先后开通28条航线，通航城市31个，运送旅客47万人次。目前中国商飞共收到来自22家客户的ARJ21飞机订单596架，我国民机产业逐步兴起。
　　关注军工领域资产证券化进程：近两周包括电科集团下属的四创电子、华东电脑、国睿科技，航天科技集团下属的康拓红外，中船重工集团下属中国海防和中国动力，中船工业集团下属的中国船舶和中船防务等均发布资产整合相关公告，分别涉及股权划转、收购资产、子集团建立等，军工集团资产证券化正在稳步推进。军工资产证券化是军工领域改革的重要手段，不但可以拓宽军工企业融资渠道，减轻政府的财政负担、解决制约军工产业发展的资金瓶颈，而且是混改的主要手段，有助于实现打破军工封闭体制，提升军工资产效率，改善军工企业的治理结构。
　　当前时点我们建议重点关注军工资产证券化的推进：首先从趋势上来看，随着沈飞集团的整体注入、科研院所改制的不断推动以及国睿科技重大资产重组的批准通过，一方面表明资产证券化的趋势十分明确，另一方面也表明院所类资产证券化的方式将更加灵活；其次从空间来看，十大军工集团的整体资产证券化率还较低，未来尚有较大空间；最后从推进节奏来看，随着改革的深化和十三五关键节点的临近，实施落地速度有望加快，近期各大军工集团下属上市公司纷纷推出相关举措正在验证。
　　投资建议
　　维持三条主线推荐：
　　主线一：装备龙头推荐中直股份和中航沈飞，新增推荐中航飞机；
　　主线二：推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：航天电器、菲利华、火炬电子、中航光电、中航电测，重点关注振华科技等；
　　主线三：资产证券化重点推荐四创电子，新增推荐中航机电。
　　风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。