国元证券-策略周报（2019年第29期）秋意渐浓，结构延续-190922

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　　报告要点：
　　核心策略：风险偏好走弱结构行情延续
　　流动性宽松仍处聚集期，风险偏好阶段性降温，关注科技成长。上周市场主要指数走弱，仅中小板指上涨。电子、食品饮料、医药生物、休闲服务行业上涨，钢铁、非银金融跌幅较高。市场风格中，大盘股跌幅最高。
　　近期市场，业绩稳定低估值个股更受市场青睐，结构性行情延续。
　　1、全球流动性趋宽，后续规模仍有上行空间。一方面，经济下行风险提升，美联储如期重启QE，于第六次FOMC宣布降息25bp至1.75%-2.00%区间，并将超额准备金利率下调30bp，明确表达如未来出现经济下行风险或需更多降息，将考虑采用大规模资产购买措施提供前瞻性指导，以期借助货币政策工具缓解国内经济下行压力。另一方面、随着英国脱欧时间临近，10月后欧元区经济疲软叠加负收益率债券影响下，预计欧央行量化宽松通道大概率打开，重启QE拓宽流动性宽松已经成为全球面对潜在风险的共识。
　　2、国内流动宽松仍处聚集期，国内市场的外资吸引力提升。北上资金近6周持续净流入，选择板块也偏向非银金融、家用电器等低估值板块。随着MSCI重要指数将于11月第三次扩容，纳入因子从15%扩大至20%，A股入摩进程加速。本周富时罗素扩容和标普道琼斯指数纳“A”生效，外资大幅集中涌入。A股市场中大蓝筹中的低估值、稳业绩板块，持续受到外资的重点关注。但囿于8月经济数据的低于预期，货币政策节奏有所调整，降准后MLF利率并未相应落地。国内流动性宽松依然处于聚集阶段。
　　投资选择：关注结构性行情中，以科技与消费为代表的高景气度板块机会。
　　发现投资机会的角度来看，结合收益率改善，短期具有高景气度市场板块，如科技类、消费电子及金融细分，值得重点关注。
　　策略选择，低估值业绩优的热点板块
　　投资策略，关注点投注于低估值热点板块，如科技、消费板块。第一、市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业景气度，电子、计算机、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的蓝筹板块如医药，安全边际较高的金融板块，如券商；第三、产业升级中具有确定性的核心主题。
　　市场：主要指数走弱风险偏好降温
　　上周A股主要指数涨跌整体走弱，仅中小板指上涨。市场格局变化，大盘股跌幅较高。行业上，仅电子、食品饮料、医药生物、休闲服务上涨。
　　资金：融资余额上升北上资金流入
　　资金面上，两融余额连续上升，北上资金净流出。
　　情绪：成交额有所降低换手率波动下降
　　上周各市场日均交易额相对前一周有所降低；市场换手率波动下降。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。