信达证券-电气设备及新能源行业周报：行业景气度有望在四季度上行-190923

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　　本周推荐组合：通威股份、中环股份、金风科技。
　　新能源汽车行业观点：1、四季度有望迎来阶段性景气度向上，中长期仍看海内外需求共振。三季度即将落幕，目前看行业三季度需求有所低于预期，行业需求延后。展望四季度，由于短期补贴额度的存在，行业有抢装的需求；加上新车型逐步被市场接受，行业需求景气度在四季度有望阶段性向好。更长一点时间看，需求的真正起来需要海外和国内共振拉动，国内龙头企业已经陆续深入全球产业链，将明显受益这一趋势：比如近期宁德时代与戴姆勒卡客车签订电动卡车电池全球采购协议。2、产业链价格基本稳定，关注弹性环节。近期，数码电池、磷酸铁锂电池需求预期向好，新能源汽车产业链价格基本持平；但部分环节仍由于库存、产量较大原因，有一定价格压力，比如碳酸锂价格略有下滑。展望未来，如果景气度上行，我们可以越来越关注弹性大的环节：正极、上游的资源等。
　　新能源汽车行业投资策略：看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪、新宙邦等。
　　光伏行业观点：1、10月份需求向好，产业链价格反弹。随着竞价项目陆续开工，行业需求景气度有望继续提升，10、11月份行业需求有望超预期。目前中上游硅料、单晶硅片价格已有反弹；随着旺季的来临，短期反弹也有望持续，从而促使下游加快开工。2、继续关注引领产品创新，龙头有望引领下一轮周期。我们近期对大硅片、HIT、叠瓦等产业链产品创新进行调研，产业内的进展有望超预期发展，今年年底有望逐步见到一定的成效。我们认为光伏产业始终凭借自身产品进步来提升光伏发电的性价比，这次产业创新将承接平价上网大周期，相关龙头有望持续受益，我们核心关注的中环股份等公司也陆续发布相关公告，相关招标、试验线有望陆续落地。
　　光伏行业投资策略：我们认为2019年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、中环股份、中来股份等公司。
　　风电行业：动态：1、从我们产业链调研看，下半年需要执行的新增装机订单较多，行业将维持较好的景气度；其中，海上风电的装机速度提升较快，预期有望进一步提升。2、风电政策明确，行业抢装有望持续：政策进一步明确自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上2019、2020年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。策略：从行业供需看，抢装导致需求提升，下半年有望迎来旺季；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。
　　行业重点动态：1、宁德时代与戴姆勒卡客车签订电动卡车电池全球采购协议；2、中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》；3、截至2019年8月纳入补贴的户用光伏装机3.36GW；4、工信部发布关于开展智能光伏试点示范的通知，支持培育一批智能光伏示范企业，支持建设一批智能光伏示范项目。
　　公司重点动态：【中环股份】收到证监会关于公司非公开发行股票的核准批复；公司控股股东中环集团拟实施混合所有制改革，可能导致中环集团股权结构发生变化；【隆基股份】与泰州中来光电签订硅片销售合同，2020-2022年合计销售单晶硅片8亿片；【中来股份】拟出资1.6亿元，持股80%与河南安彩高科设立合资公司，投资建设2GW/年高效光伏组件项目；【太阳能】下属中节能太阳能（镇江）公司被评为国家级“绿色工厂”。
　　风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险