长城国瑞证券-电气设备与新能源行业双周报2019年第19期（总第154期）：三元电池产销量稳步增长-190923

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　　行情回顾：
　　截至本报告期末，电气设备指数2019年累计涨幅21.63%，沪深300指数同期涨幅30.72%。最近一年,电气设备指数涨幅为14.01%，沪深300指数涨幅为15.40%。行业整体PE估值回升至28.79倍，行业整体企业估值倍数（EV/EBITDA）为16.66倍，略高于历史均值，处于中性水平。
　　截至本报告期末，共有34家公司发布2019年三季度业绩预告，其中预增10家，续盈1家，略增2家，预减3家，续亏5家，首亏3家，扭亏4家，不确定6家。
　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，8月，我国动力电池产量共计6.7GWh，同比下降0.4%，环比增长16.6%。其中三元电池产量4.6GWh，占总产量68.5%，同比增长20.8%，环比增长7.3%。8月份，我国动力电池装车量共计3.5GWh，同比下降17.1%，环比下降26.4%，但其中三元电池受纯电动乘用车产量小幅增长带动，装车量为2.7GWh，环比上升30.5%。2019年1-8月，我国新能源汽车市场共计71家动力电池企业实现装车配套，较2018年减少22家，排名前10家动力电池企业动力电池装车量为33.6GWh，占总装车量比88.1%，较2018年85.7%水平更进一步提高。2019年1-8月我国动力电池企业装车量排名为：宁德时代、比亚迪、合肥国轩、力神电池、亿纬锂能、时代上汽、孚能科技、中航锂电、比克电池、卡耐新能源。整体而言，三元电池产销量依然维持良好的增长态势，行业整体集中度进一步提高，行业龙头优势进一步加强。
　　行业动态：
　　◆1-8月我国动力电池装车量38.2GWh，TOP10企业占比88.1%
　　2019年1-8月，我国动力电池装车量累计38.2GWh，同比累计增长65.7%；新能源汽车市场共计71家动力电池企业实现装车配套，排名前10家动力电池企业动力电池装车量为33.6GWh，占总装车量比88.1%。
　　数据显示，8月，我国动力电池产量共计6.7GWh，同比下降0.4%，环比增长16.6%。其中三元电池产量4.6GWh，占总产量68.5%，同比增长20.8%，环比增长7.3%；磷酸铁锂电池产量2.1GWh，占总产量31.1%，同比下降26.9%，环比增长47.6%。1-8月，我国动力电池产量累计55.8GWh，同比累计增长44.9%。其中三元电池产量累计36.3GWh，占总产量65.0%，同比累计增长80.2%；磷酸铁锂电池产量累计17.4GWh，占总产量31.1%，同比累计下降2.3%。
　　2019年8月，我国动力电池装车量共计3.5GWh，同比下降17.1%，环比下降26.4%。其中三元电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钛酸锂电池装车量分别为2.7GWh、0.6GWh、3.2MWh和5.1MWh。8月份纯电动乘用车产量小幅增长，带动三元电池装车量环比上升30.5%，磷酸铁锂电池受纯电动客车产量大幅下降影响，装车量环比下降74.6%。2019年1-8月，我国动力电池装车量累计38.2GWh，同比累计增长65.7%，其中三元电池装车量累计26.1GWh,占总装车量68.4%，同比累计增长90.0%；磷酸铁锂电池装车量累计11.0GWh,占总装车量28.8%，同比累计增长27.2%。
　　2019年8月，我国纯电动乘用车型系统能量密度分布在140-160Wh/kg区间产量分布最为集中，共计3.8万辆，占纯电动乘用车总产量66.4%；在125-140wh/kg和160Wh/kg以上区间的车型产量分别为0.3万辆和1.5万辆，分别占纯电动乘用车总产量5.4%和26.3%。8月，纯电动乘用车型系统能量密度最高达182.44Wh/kg。
　　2019年1-8月，我国新能源汽车市场共计71家动力电池企业实现装车配套，排名前10家动力电池企业动力电池装车量为33.6GWh，占总装车量比88.1%。2019年1-8月我国动力电池企业装车量排名为：宁德时代、比亚迪、合肥国轩、力神电池、亿纬锂能、时代上汽、孚能科技、中航锂电、比克电池、卡耐新能源。【中汽协】
　　◆西门子歌美飒将收购Senvion大部分业务
　　9月16日，曾经位列全球第九大风机制造商的卢森堡公司Senvion宣布，已经与全球第二大风电厂商西门子歌美飒签订了一份“独家但暂无法律效力”的协议。根据协议，西门子歌美飒将收购Senvion盈利能力相对最佳的风机服务业务和陆上风机业务。具体的收购细节将在9月底之前全部敲定。
　　今年4月9日，现金流已经枯竭的Senvion向运营总部所在的德国汉堡法院递交了破产申请。根据德国法律，Senvion的破产清算程序已于7月1日正式开启。Senvion宣布破产仅一个多月后，市场先后传出西门子歌美飒和日本东芝即将整体收购Senvion的消息。对于西门子歌美飒而言，收购Senvion将成为其超越丹麦维斯塔斯问鼎全球第一风电企业的关键之举。2007-2015年，Senvion曾隶属于印度风机制造商苏司兰（Suzlon），其在印度的渠道优势也是西门子歌美飒所看重的。
　　自2003年起，日本东芝集团旗下的东芝能源系统公司（ToshibaESS）就和Senvion保持着良好的合作关系。过去十几年以来，两家企业共同在日本本土和沿海建设了17个风电场项目。除了东芝和西门子歌美飒，市场消息称，Senvion也引起了美国私募基金公司黑石（Blackstone）的兴趣。【界面新闻】
　　风险提示：
　　光伏装机不及预期；新能源汽车销量不及预期；核电项目审批重启进程不及预期、电力市场化改革进度不及预期等。