兴业证券-化工行业周报：供需推动DMC价格上行，苯胺、液氨、硝酸铵涨价-190923

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　　投资要点
　　中国化工品价格指数（CCPI）：本周较上周上涨1.9%，较上月同期上涨4.6%，年内降幅-4.0%，相比去年同期降幅-21.2%。
　　一周涨幅较大的产品：双环戊二烯（山东），+21.1%；丙酮（华东），+17.4%；氯乙酸（河北），+14.4%；丁二烯（华东），+14.3%；顺酐（华东），+12.4%。
　　一周跌幅较大的产品：活性黑（WNN200%，华东），-10.0%；双氧水（27.5%，山东），-9.1%；氯化铵（农湿，江苏华昌），-6.1%；TPU（80A-98A，华东），-5.3%；分散黑（ECT300%，华东），-5.3%。
　　原料与需求共促DMC价格上行。本周碳酸二甲酯DMC（华东）周环比涨10.6%至7300元/吨。本周泰州灵谷（6万吨/年）停车，供给受影响有限。沙特原油遇袭，丙烯涨价个原料环氧丙烷（本周开工率82%，周环比-2%；价格周环比涨1.0%至10600元/吨）上行。DMC主要应用于不饱和树脂、电池和聚碳酸酯行业，不饱和树脂开工率提高（本周开工率44%，周环比+4.0%，两周涨幅+8.0%）。5G基站建设叠加“金九银十”电动车旺季，磷酸铁锂电池需求大幅增长（电池级DMC在电解液成分占比达40%）。聚碳酸酯方面，行业开工率维持70.94%高位，7月我国聚碳酸酯出口量26476.65吨（月环比+19.32%，月同比+20.25%），价格周环比涨+4.1%至17700元/吨。
　　原材料涨价与供应收紧，苯胺价格上探。本周苯胺（华东）涨770元/吨至7550元/吨（周环比+11.4%）。沙特原油遇袭，原料纯苯（华东）涨至5880元/吨（周环比+2.3%，月涨幅+9.7%），国内苯装置整体开工率69.64%，较上周跌-1.96%。苯胺装置：山东金岭（6万吨/年）和金茂铝业（6万吨/年）装置检修；扬农化工集团（3万吨/年）和山西天脊（13万吨/年）装置不稳，成本支撑原材料提价与供给短期收缩，推涨苯胺价格。临近国庆，环保限产致橡胶助剂开工偏低。聚合MDI（华东）（价格12700元/吨，周环比+0.0%，月跌幅-2.3%）价格稳定。
　　甲醇涨价与需求转好助推液氨价格上行。本周液氨（山东）周环比涨8.0%至2840元/吨。烟煤（Q5500,山西优混）587元/吨（周环比+0.2%，月涨幅+0.3%），成本稳定，液氨-烟煤价差周涨幅+11.9%。合成氨下游需求以尿素（占比超65%）和化肥（占比18%）为主，尿素开工率67.58%（周环比+1.88%，两周涨幅+4.06%），秋肥需求提振复合肥开工率（本周开工率47%，自8月以来涨幅+7.0%），需求转好。甲醇涨价（甲醇（华东）2185元/吨，周涨幅+3.2%，月涨幅6.3%）支撑液氨价格（甲醇液氨联产）。本周美国Henry Hub天然气现货2.66美元/MMBtu（周环比+1.5%，月涨幅+23.7%），助推国际液氨价格走高（美国海湾（FOB）220-235美元/吨，周环比持平；西北欧（税后）265-280美元/吨，周环比+10.0%/0.0%）。
　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险