华鑫证券-固收日报：全球主要经济体PMI疲弱，衰退担忧加剧-190924

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　　重点关注
　　全球主要经济体9月PMI疲弱，衰退担忧加剧，避险资产受益。全球主要经济体陆续公布了9月的PMI数据，美国制造业仍然较为强劲，但服务业不及预期，日本和欧元区全面回落。今年以来，日本和欧洲制造业PMI持续回落，而服务业维持强劲，但9月数据显示日本和欧元区服务业PMI也出现了较为明显的回落，制造业的增长放缓可能会逐渐拖累服务业。值得关注的是德国9月制造业PMI仅为41.4，在前值43.5的基础上继续大幅回落，续创2009年以来新低，已经达到2008年金融危机前期的水平。全球市场对衰退担忧加剧，欧洲三大股指全线收跌，COMEX黄金主力合约上涨0.95%收于1529.5美元，创两周新高。风险偏好回落或在情绪上短期利好国内债市，但我国经济保持总体平稳，仍然有较为充足的政策空间来保证经济在合理区间，9月份的高频数据也显示相对8月的边际改善，10年期国债收益率维持窄幅震荡为主。
　　欧元区制造业与服务业PMI全面不及预期。欧元区9月制造业PMI初值为45.6，创2012年10月以来最低，预期47.3，前值47.0；服务业PMI初值为52.0，预期53.3，前值53.5；综合PMI初值为50.4，预期51.9，前值51.9。德国9月制造业PMI初值为41.4，预期44.4，前值43.5；服务业PMI初值为52.5，预期54.3，前值54.8；综合PMI初值为49.1，预期51.5，前值51.7。法国9月制造业PMI初值为50.3，预期51.2，前值51.1；服务业PMI初值为51.6，预期53.2，前值53.4；综合PMI初值为51.3，预期52.7，前值52.9。
　　日本制造业PMI连续5个月下降，服务业PMI同样不及预期。9月日本制造业PMI初值为48.9，连续5个月下降，前值为49.3；Markit服务业PMI为52.8，前值为53.3；Markit综合PMI为51.5，前值为51.9。
　　美国制造业PMI强劲，服务业PMI不及预期。美国9月Markit制造业PMI初值为51，预期50.3，前值50.3；服务业PMI初值为50.9，预期51.5，前值50.7；综合PMI初值51，前值50.7。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　新LPR报价对债市的影响不明显，债市窄幅波动，现券涨跌不一，上下波动不超过1BP。央行大额净投放，资金面有所缓和，跨季的14天利率上行，其他资金价格下行。国债期货小幅收跌。
　　一级发行方面，周一,农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.9825%、3.3722%，投标倍数分别为3.54、3.11。甘肃7年期棚改、20年期绿色生态产业和水利建设、30年期普通专项债中标利率分别为3.38%、3.68%、3.68%、3.94%，均较下限上浮25bp，投标倍数分别为14.04、13.67、13.62、15.63。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.66BP，5年期国债到期收益率下行0.53BP，10年期国债收益率上行0.25BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1.37BP，5年期国开债到期收益率下行1.13BP，10年期国开债收益率持平。
　　资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌2.19BP，DR007下行9.52BP，DR014上涨6.4BP。
　　国债期货方面，周一，国债期货高开低走，午后震荡下跌，小幅收跌。10年期主力合约下跌0.03%，5年期主力合约收跌0.03%，2年期主力合约收平。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行50只，金额407.3亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。
　　二级市场，9月23日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.22BP，AA+下行1.22BP，AA下行1.22BP。3年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.39BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.13BP，AA+上行0.13BP，AA上行1.13BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.33BP，AA+上行3.33BP，AA上行0.33BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.27BP，AA+上行0.27BP，AA上行1.27BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2.41BP，AA+上行2.41BP，AA下行0.59BP。
　　转债市场：
　　9月23日，可转债指数上涨-0.88%，成交421亿元，较前一日有所下降。上涨30家，下跌104家。其中涨幅较大的有万顺转债（8.19%）、威帝转债（5.54%）、凯龙转债（2.47%），跌幅较大的有国祯转债（-9.38%）、凯发转债（-6.89%）、泰晶转债（-5.01%）。
　　负面信息
　　金贵银业，涉及债项：14金贵债，评级公司公告，鉴于金贵银业对14金贵债兑付存在重大不确定性，将其主体评级由BBB下调至BB-，展望为负面。
　　风险提示：资金面收紧超预期。