银河期货-贵金属研究报告：降息概率回升，金银获得支撑-190924

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　　行情回顾与分析
　　昨日，受美联储官员以及欧央行德拉基讲话的影响，金银受到提振，持续上行，尤其白银涨势更甚。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加了14.37吨至，908.52；SLV白银ETF持仓量目前为11678.52吨。降息方面，据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为53.4%，维持当前利率的概率为46.6%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为50.8%，降息50个基点的概率为20.5%，维持当前利率的概率为28.7%。从数据看，10月降息概率回升，这是金银上行的重要原因。
　　数据方面，昨日公布的美国9月Markit制造业PMI初值，好于预期与前值，但服务业PMI初值录得50.9，虽好于前值，但低于预期；综合PMI初值为51，好于前值。虽然Markit数据表现较好，但美国服务业就业指数自2010年2月以来首次低于50荣枯线。而欧元区数据表现较差。昨日公布的法国、德国以及欧元区9月制造业PMI初值均低于预期和前值，德国的综合产出指数甚至创2012年10月以来新低，进一步陷入萎缩状态。欧洲经济数据的持续下滑，令市场对欧洲经济充满担忧，市场避险情绪回升。
　　美联储方面，今日凌晨美联储官员布拉德和戴利均发表讲话。布拉德认为，美国经济放缓较预期更严重是面临的主要风险；负利率曲线并不是经济健康的迹象，全球出现负利率曲线显示出缺乏安全资产；美联储将美元纳入计算考虑因素，目前美元表现强劲；通胀方面则认为今明两年不会达到2%的目标，支持年内再度降息25个基点。戴利虽未明确是否支持年内第三次降息，但他认为降低利率是美国经济增速高于趋势的一部分原因。因此，若美国经济数据下滑的话，料想美联储年内进行第三次降息概率较高。
　　避险方面，中东严峻形势加剧，亦是近期金银走强的重要原因。美国伊朗事务特别代表胡克此前表示，欧盟应该对伊朗实施新的制裁，联合国安理会应该延长对伊朗的武器禁运。此强硬态度再度引起市场对美伊局势激化的担忧。上周五，特朗普政府宣布对伊朗发起新一轮的经济制裁，刺激了市场避险情绪。但是亦有消息称，当前美方态度有软化的迹象，美国国务卿蓬佩奥昨日表示，特朗普希望和平解决沙特袭击事件。因此，美国对待伊朗的态度将成为中东问题的关键因素之一。
　　目前，由于10月降息概率在五五之数，但12月降息概率较高，加上，中东问题引发的市场避险情绪回升，因此，近期金银价格再度攀升。而此后，行情依然将根据降息概率以及避险情绪而定。
　　分析逻辑
　　9月降息之靴已经落地，10月降息概率则明显回落。而美联储内部亦分歧严重，因此，此后美国经济数据的表现将决定年内是否会有第三次降息，这将影响金银价格趋势。而避险情绪的强弱，则在降息不确定性较强之时，或将成为主导。
　　市场关注
　　1.政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）；
　　2.美国经济数据、美联储官员讲话等；
　　今日观点
　　保持宽幅区间盘整概率较大，注意支撑与压力。