万联证券-有色行业周观点报告：黄金多空交织，关注钨企后市投资机会-190923

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　　行业核心观点：
　　虽然美联储如期降息25个基点，但是市场此前已经充分消化了该消息，对金价影响有限，不过我们仍可以从中看出全球的货币宽松政策仍在延续。9月20日，受美股盘中大幅的跳水影响，黄金在避险情绪的支撑下强势上涨，上探1517美元/盎司。但是周六全球贸易谈判又传出好消息。总体而言黄金面临着多空交织的局面，但是总体仍是利多大于利空，但是由于前期黄金股大涨，目前黄金价格盘整推升黄金个股的股价上涨方面尤显得动量不足。在环保督察严格、关停产能复产难的背景下，钨企联合减产保价持续进行，钨价持续反弹，可以关注钨板块个股后市机会。
　　投资要点：
　　黄金多空交织，相关黄金股价格短期上涨动力不足，但长期而言仍具投资价值：中美贸易战日趋缓和；美伊局势剑拔弩张；印尼年内四次降息，多国央行纷纷加入降息队伍，全球性货币宽松政策仍在持续，多空交织下的黄金表现短期震荡整理格局，但是长期来看，全球经济依旧疲软乏力，全球不稳定因素有增无减，黄金依然处于上涨态势，相关个股短期上涨动力不足，长期投资价值依然存在。
　　钴价继续回升，可以关注该板块个股投资机会：下游旺季需求抬头，本周钴产品与中间品价格持续上涨。中长期来看，消费电子与新能源汽车带来需求长趋势，与海外供给减产形成周期共振，钴供需预期或大幅改善，关注相关个股投资机会。
　　钨价或迎持续反弹，建议把握相关个股短期投资机会，长期情况需要密切关注钨企联合减产执行情况：在环保督察严格、关停产能复产难的背景下，钨企联合减产保价持续进行，钨价持续反弹，可以关注钨板块个股后市机会。
　　风险因素：金属价格异常波动；库存增加；新能源汽车需求不及预期；下游需求不及预期；政策不确定性；美元指数变化；中美贸易摩擦不确定性。