国投安信期货-原油/燃油周报：沙特复产浇灭多头情绪，地缘升温减缓下跌节奏-190923

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　　●周度行情回顾：
　　上周油价大幅高开后回落，沙特断供事件的进展以及中东地缘消息面主导周内波动。全周WTI收涨6.57%至58.39美元/桶，布伦特收涨7.78%至63.75美元/桶，SC收涨6.28%至463.9元/桶。上海燃料油期货上涨8.4%至2374元/吨，周度裂差小幅走高。
　　●基本面概览：
　　沙特方面上周二晚间表示袭击不会影响阿美原油出口，沙特接近恢复570万桶/日产量损失的70%，阿美CEO表示Abqaiq工厂将在9月底前恢复攻击前的水平。沙特对恢复生产的表态使得前期巨量断供对油价的支撑快速坍塌，后市交易逻辑将集中于沙特产量的预期兑现程度。目前正值阿美面临IPO，在此关键时期沙特完全有动机宣扬自身产量恢复的能力，虽然市场普遍对产量快速恢复存疑，但沙特有能力通过库存维持出口，断供对全球供应的冲击可控，在此背景难以继续成为多头发力点。
　　地缘方面，美国与沙特一致认为伊朗发动了此次袭击。美国政府20日宣布对伊朗中央银行等3家伊朗实体实施制裁，美国国防部表示特朗普已批准向海湾地区增兵，以加强该地区盟友的防御能力，伊朗方面强硬回应并将举行联合军演。整体来看，沙特遇袭后中东地缘局势明显升温，但各方行动主要围绕严正警告以及防御加强，暂未出现针对本次袭击的军事报复，也没有出现发生大规模军事行动的迹象，中东地缘紧张使得油价波动的风险加大，但能否获得地缘支撑还需观察。
　　EIA周度报告显示，9月13日当周美国商业原油库存增加105.8万桶，美国原油产量评估保持在1240万桶/日。贝克休斯数据显示9月20日当周美国原油活跃钻机数周度减少14台至719台，为2017年5月以来最低，目前页岩油上游投资放缓产量增速下降目前已逐步成为市场共识，后期需要逐步关注美联储连续降息对页岩油融资端可能形成的改善。库存方面，上周美国炼厂产能利用率由95.1%下降至91.2%，季节性消费下滑明显开启，同时净出口量环比减少44.5万桶/日，使得库存近五周首次表现为累积。随着沙特断供导致BW价差走阔，美国近期净出口量预计将重回上升趋势主导美国市场去库，但消费端除了季节性检修带来的开工率下降外，还需关注飓风隐忧，美国上周身陷多个飓风环绕，墨西哥沿岸热带风暴伊梅达使得德州遭遇暴雨和洪水灾害，飓风季可能进一步压制短期消费，减慢出口主导的去库速度。
　　●行情展望及策略建议：
　　原油方面，上周周报指出在沙特确定产量恢复时间之前多头氛围都很难停止，目前产量快速恢复的预期已经释放，基于断供的多头逻辑大幅松动，沙特产量完全恢复后原油市场仍将逐步呈现供大于求的局面，但美国极限施压伊朗、中东地缘升温使得短期内空头顾虑仍然较大，短期多空或仍有反复，预计震荡偏弱为主，可在Brent 65、INE480上方寻找沽空机会。
　　燃料油方面，沙特事件的发酵主导了绝对价格的波动。受新加坡市场近月强势的带动，内盘15价差大幅上涨创出新高，1月裂差走势6周以来首次出现反弹。内盘主力合约目前的定价逻辑仍是基于进口成本为主，但限硫政策实施后如何消化高价货源仍有隐忧，多空矛盾加大，进入10月后预计新加坡现货的高波动将逐步传导至内盘1月合约，建议裂差空头策略择机止盈。